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投資越南凸顯五大風(fēng)險 餡餅變陷阱港商須慎行

2008年06月11日 17:10 來源:中國新聞網(wǎng)

  中新網(wǎng)6月11日電 《香港商報》6月11日發(fā)表評論文章說,近年來,被視為替代中國成為最佳投資地的越南風(fēng)頭強勁,吸引全球各路資金來此角逐,越南經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長,給人以“投資天堂”之感,也吸引更多國際熱錢來此淘金。不料,悄然而至的一場危機令到人人垂涎的“餡餅”變成陷阱。短短兩個月,越南股市下跌逾六成,樓市價格跌五成,越南盾急劇貶值,所有跡象都預(yù)示著越南金融體系正陷于崩潰的邊緣。內(nèi)外交困中的越南市場,港企應(yīng)對其進(jìn)行重新評估,尋求最佳對策。

  文章摘錄如下:

  正如尼羅河水每次泛濫都會帶來大量肥沃的土壤一樣,遭遇金融危機的越南目前也似乎處在泛濫期,泛濫過后,新的商機便隨之而來。

  對亞洲經(jīng)濟(jì)甚有研究的謝國忠說,任何一個發(fā)展中國家在經(jīng)濟(jì)高速增長中都必要要經(jīng)歷這樣的階段。他認(rèn)為,陷入低谷的越南會再次迎來下一個高潮。

  越南會否成為點燃下輪東南亞經(jīng)濟(jì)危機的導(dǎo)火索?國內(nèi)經(jīng)濟(jì)界對此持否定態(tài)度。有學(xué)者認(rèn)為,雖然同樣面臨通脹難題,但越南更多是由于自身的經(jīng)濟(jì)矛盾而引發(fā)危機;越南實行的社會主義定向市場經(jīng)濟(jì)也與東南亞各國的市場經(jīng)濟(jì)有本質(zhì)區(qū)別,政府可使用強有力管理措施,甚至?xí)䦟?jīng)濟(jì)緊急剎車。專家認(rèn)為,越南的海外依存度仍較東南亞鄰國為弱,而且其經(jīng)濟(jì)規(guī)模有限,未達(dá)到將危機向外大規(guī)模擴散的程度。

  對東南半島有30年研究經(jīng)驗的云南社科院朱振明教授,談及越南時更多地看到了它的機會。他說,越南政局出現(xiàn)戰(zhàn)后少有的穩(wěn)定,全國專注于經(jīng)濟(jì)發(fā)展。而且越南處在中國東盟自貿(mào)區(qū)、大湄公河次區(qū)域、北部灣經(jīng)濟(jì)帶三個經(jīng)濟(jì)區(qū)的交接點上,戰(zhàn)略地位無一能比。越南作為東亞最具活力的新興經(jīng)濟(jì)體,對外資的吸引力不會減退。對于目前的困境,國世平也不認(rèn)為是一盤漆黑,他說,越南資產(chǎn)大跌,實際上給很多國際資金提供了再次抄底的機會,而且,越南的情況也較當(dāng)年的泰國稍好,一是此次越南經(jīng)常項目赤字接近5%,而當(dāng)年泰國為6.5%;二是越南貨幣依舊可控制,不是完全可自由兌換的貨幣,遭遇對沖基金沖擊的機會不大。他認(rèn)為,越南復(fù)蘇的進(jìn)程可能會加快。

  統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,越南經(jīng)濟(jì)近年每年的年均增長率都在7%以上,在全球的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)僅次于中國。越南政府也在推動經(jīng)濟(jì)增長上不遺余力,不斷加大國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的開放程度,令到越南成為國際資金淘金的樂園,這與十年前的泰國較為相似。

  不僅成就相似,災(zāi)難也同樣來得相似,如疾風(fēng)暴雨一般,越南股市連跌21天,指數(shù)已跌去五成。樓市也同樣凄涼,越南最為繁華的胡志明市樓價已跌去了一半以上。各項資產(chǎn)在大幅縮水的同時,高通脹卻如同另一個魔咒,困擾著這個國家,自今年2月通脹率超過了15%,創(chuàng)出12年的新高后,通脹就如同搭上了快車,4月份超過了21%,5月份漲逾25%,物價的飛漲又從另一方面大幅蒸發(fā)財富。

  而所有這一切的災(zāi)難幾乎都源于越南對經(jīng)濟(jì)增長的過急期待。從各項數(shù)據(jù)可以看出,越南通脹去年已有蔓延之勢,但越南政府并未給予足夠重視,在加息、緊縮信貸方面遲遲難以作出決定,擔(dān)心由于這些行為而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長的放慢,在一定程度上助長了通脹的氣焰。另外,越南政府聽任與美元掛鉤的越南盾回軟,以刺激出口增長,也帶來了相當(dāng)大的副作用。

  欲速則不達(dá),越南就是很好的例子。通脹失控,其貨幣越南盾更有加快貶值之勢,不論是一年期的遠(yuǎn)期合約,還是摩根士丹利所做的研究報告,一切都預(yù)示著越南盾的貶值僅僅是一個開始,在未來一年時間里可能貶值40%,這使得其經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期也變得黯淡無光。遭此重創(chuàng),多數(shù)被訪者都認(rèn)為越南經(jīng)濟(jì)在短期內(nèi)難以恢復(fù)元氣,經(jīng)濟(jì)增長速度將由此放緩。

  實際上,今日越南上演的一切,早在10年前,就在1997年亞洲金融風(fēng)暴時上演過。因此不少人借此發(fā)出警告,稱越南有可能是亞洲又一次金融風(fēng)暴的第一塊多米諾骨牌。

  歷史會不會再現(xiàn)很難預(yù)測,但是越南的經(jīng)驗再次證明,任何小的經(jīng)濟(jì)體無法應(yīng)對龐大國際熱錢,是一條難以改變的真理。泰國如此,馬來西亞如此,越南自然也不例外。國際熱錢此番在越南再次施展了雙向做空的“提款機戰(zhàn)術(shù)”:一方面在匯率上大肆做空----目前,12個月期海外無本金交割遠(yuǎn)期報價顯示,市場押注越南盾兌美元未來一年會貶值39%;另一方面在證券市場上大肆做空越南股票。這樣,如果越南政府棄守匯率政策,放任本幣貶值,則國際熱錢可以在匯市上有所斬獲;而越南政府若堅守匯率和利率政策,則通脹勢必大幅削減企業(yè)盈利,做空股票同樣有利可圖。

  那么國際熱錢是如何進(jìn)來的呢?統(tǒng)計顯示,2006年越南吸引外國投資102億美元,較2005年同期增長了約50%,2007年,外國直接投資于越南的資金高達(dá)203億美元,而今年首五個月,這個數(shù)字更急增至148億美元,其中真正用于實業(yè)投資的不足20%,八成以上都投向了服務(wù)和貿(mào)易。越南中國商會的一位副會長說,根據(jù)他平時的接觸,其中相當(dāng)一部分是國際投機的熱錢。

  從越南盾年初緊缺演變?yōu)楝F(xiàn)在的美元緊缺,也可看出國際熱錢在越南“上下其手”。

  深圳大學(xué)國際金融研究所國世平教授說,越南外匯儲備本來有限,自然經(jīng)不起國際熱錢的折騰。

  而且,現(xiàn)在國際熱錢從越南的撤離,正由投資、貿(mào)易領(lǐng)域,向制造業(yè)領(lǐng)域蔓延,一些大型跨國企業(yè)也相繼裁員,這些都直接動搖著越南經(jīng)濟(jì)的根基。

  在珠三角產(chǎn)業(yè)升級的背景下,部分港臺企業(yè)紛紛選擇越南為新的投資地,然而這場危機阻礙了港商繼續(xù)向越南轉(zhuǎn)移的腳步。

  在東莞經(jīng)營鞋類來料加工的港企華堅集團(tuán),早在多年前就開始了珠三角工廠向越南轉(zhuǎn)移的進(jìn)程,并成功在越南開設(shè)了新的生產(chǎn)車間,該公司總經(jīng)理張華融稱,正是基于當(dāng)?shù)夭惶(wěn)定的社會和經(jīng)濟(jì)環(huán)境,該集團(tuán)現(xiàn)已停止轉(zhuǎn)移步伐。

  專家認(rèn)為,港臺企業(yè)把越南當(dāng)做產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的理想之地,如今要重新考慮。在貨幣持續(xù)大幅貶值和劇烈通脹之下,越南原來人力成本低廉的比較優(yōu)勢大打折扣,珠三角傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)要轉(zhuǎn)移越南,需要更加慎重。

  內(nèi)憂通脹、資產(chǎn)縮水,外患國際資本撤離,面對雙重夾擊,越南經(jīng)濟(jì)再想回到高增長的通道內(nèi),非短時間內(nèi)可以實現(xiàn)。國世平說,泰國1997年爆發(fā)金融危機,2003年才全面復(fù)蘇,依此來看,越南振興可能也需要五六年時間。專家提醒說,盡管風(fēng)險已在一定程度上得到釋放,但越南經(jīng)濟(jì)仍處在高風(fēng)險期,現(xiàn)時投資越南需要防范五大風(fēng)險。

  國世平認(rèn)為,越南股市已初步見底,樓市再暴跌的可能性也不大,現(xiàn)在最大的威脅來自于越南盾的持續(xù)貶值。越南盾貶值,未來將有更多投資越南的企業(yè)提出以美元結(jié)算,同時,越南盾貶值還將吞食利潤。在這樣的情況下,國世平說,現(xiàn)在越南美元緊缺,為了防止因擠兌潮引發(fā)的負(fù)面影響,投資者不妨將手中的越南盾投資于不動產(chǎn),比如房產(chǎn),未來可以在一定程度上承接因越南盾貶值所帶來的風(fēng)險。

  實際上,在防范貶值風(fēng)險的同時,越南的政策風(fēng)險也不得不納入重新考慮之中。在此次風(fēng)波中,越南政府被各界炮轟,指責(zé)其對經(jīng)濟(jì)管理不力,不能駕馭宏觀經(jīng)濟(jì)大局。暨南大學(xué)東南亞研究所張明亮博士表示,越南素來政策多變,經(jīng)此風(fēng)波,越南會不會走向另一個極端----吸引外資方面由寬松變?yōu)閺木o,值得關(guān)注,另外,一些行業(yè)準(zhǔn)入門坎會否抬高也值得關(guān)注。他說,香港是個法治社會,而越南法律法規(guī)執(zhí)行寬松,又是人情社會,彈性很大,港商可能多少會不適應(yīng)。

  第三個需要提防的風(fēng)險是工荒----罷工潮。在通脹高漲的壓力下,越南罷工潮愈演愈烈,今年前三個月已累計發(fā)生270多宗罷工事件。而3年前,越南一年的罷工事件不到100宗。即便是與2007年的500宗相比,這個數(shù)字也顯得增長過快。

  第四個是防電荒----基礎(chǔ)設(shè)施不足成投資瓶頸。越南是個農(nóng)業(yè)國家,因此與工業(yè)相配套的基礎(chǔ)設(shè)施相當(dāng)薄弱,這與改革開放初期的中國較為類似。而在基礎(chǔ)設(shè)施不足方面,尤其以電力不足影響最大,直接制約了制造業(yè)的發(fā)展。根據(jù)越南政府計劃,未來5年,將投資200億美元于電力方面。此次金融風(fēng)暴會否拖緩基礎(chǔ)設(shè)施的配套建設(shè),亦令人擔(dān)憂。

  第五,市場容量有多大也是值得重點考慮的投資風(fēng)險之一。隨著越南加入WTO,世界上越來越多的國家和地區(qū)把投資目光聚焦到了越南,日本知名企業(yè)豐田、本田、鈴木、雅馬哈,美國巨頭福特、耐克,以及韓國的一些大企業(yè)都在越南設(shè)廠。但越南人口只有8000萬,人均工資只及中國廣西的二分之一到三分之一,人均購買力極低,故市場容量有限。而此輪危機中相當(dāng)一部分跨國公司裁員,亦顯示越南市場還待進(jìn)一步的培育。

  2006年7月1日越南正式頒布實施內(nèi)外資統(tǒng)一的越南《投資法》。2007年1月越南政府頒布法令,允許貿(mào)易和投資目的的外匯自由流動。2007年1月11日越南成為世界貿(mào)易組織的第150位成員。2007年7月越南樓市向國際資金開放,越南樓價因此跳升1倍多。(童越)

編輯:劉雨生】
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