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央票發(fā)行利率連續(xù)第15周持平 加息預(yù)期減弱

2008年04月16日 10:05 來源:中國證券報 發(fā)表評論

  昨日,央行在公開市場操作中以價格招標(biāo)方式發(fā)行了1年期央票,發(fā)行量670億元,參考收益率為4.0583%,連續(xù)15周保持不變。

  進入2008年以來,央行發(fā)行的央票利率一直保持平穩(wěn),研究員認(rèn)為,目前國內(nèi)外環(huán)境日趨復(fù)雜,近來央行也表示07年六次加息的緊縮效果開始顯現(xiàn),預(yù)計央行再度利用利率工具調(diào)控經(jīng)濟將趨于謹(jǐn)慎。

  進入4月份以來,央行有意放松了公開市場的回籠力度,不管是央票發(fā)行還是正回購交易都保持低量水平,這也使得4月份前兩周央行在公開市場中表現(xiàn)為凈投放760億元和1170億元。不過,從昨日的交易量來看,央行再次加大回籠力度,昨日央行發(fā)行了670億元的央票,較上周增加220億元,同時也進行了500億元28天期正回購,這樣累計回籠1170億元。而與交易量回升形成對比的是,央票利率卻繼續(xù)保持平穩(wěn)走勢,華泰證券研究員謝志華認(rèn)為,央票利率持續(xù)走平可能是加息預(yù)期減弱的一個跡象。他表示,目前央行加息的可能性有所減弱。雖然通脹壓力還是較大,但從一季度出口和信貸數(shù)據(jù)來看,加息的必要性有所降低;而且最近政府的基調(diào)也有所緩和,提到要警惕經(jīng)濟下行的風(fēng)險,央行可能會維持較緊的信貸;此外,財政政策運作余地較大。

  3月末,M2余額同比增長16.29%,比上月末低1.19個百分點,基本接近全年16%的調(diào)控目標(biāo)。人民幣各項貸款同比增長14.78%,比上月末低0.95個百分點。此外,進出口數(shù)據(jù)顯示,以美元計價的貿(mào)易順差同比下降10.6%,為四年來首次下降。貿(mào)易數(shù)據(jù)和信貸數(shù)據(jù)表明,我國經(jīng)濟增長正在逐步放緩。

  針對不斷變化的宏觀環(huán)境,東吳雙動力基金助理莫凡認(rèn)為,央行目前的主要調(diào)控手段還是數(shù)量工具,并不是加息。首先,通脹目前處于高位,小幅度的加息并不能有效遏制,需要央行收緊過多的流動性。其次,在美聯(lián)儲降息的情況下,央行加息可能會吸引熱錢的流入,緊縮手段可能南轅北轍。最后,在“兩防”中避免經(jīng)濟大起大落的措辭說明在通貨膨脹和經(jīng)濟增長之間也要兼顧經(jīng)濟的增長。

  但通脹的走勢卻不容樂觀。2008年2月份我國CPI創(chuàng)出8.7%的新高,3月份預(yù)期為8.3%,這樣一季度通脹率將達到8%的水平。“通脹率如此之高,我個人認(rèn)為加息是非常有必要的!敝行沤ㄍ蹲C券鄭曉秋在接受采訪時表示。他認(rèn)為,目前國外經(jīng)濟放緩對我國雖有一定影響,但考慮到此前我國經(jīng)濟一直處于過熱的邊緣,因此不會導(dǎo)致經(jīng)濟增長的明顯改變;而在國內(nèi)外眾多因素的推動下,通脹壓力尚未看出有明顯消退的跡象,由此產(chǎn)生的較高通脹預(yù)期對于一個經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展非常不利,從穩(wěn)定通脹預(yù)期角度看,加息勢在必行。此外,從國內(nèi)外治理高通脹的經(jīng)驗看,緊縮的貨幣政策特別是利率政策,被證明是最為有效的政策手段。央行雖應(yīng)在保持一定經(jīng)濟增長和通脹水平之間權(quán)衡,但目前看,加息抑制通脹與經(jīng)濟增長之間的沖突并不明顯。

  通脹高企需要加息來應(yīng)對,但是信貸、出口增速回落使得經(jīng)濟增長前景蒙上陰影,加不加息已經(jīng)成為難題。不過國家統(tǒng)計局今日將公布一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù),或許數(shù)據(jù)出爐之后,市場預(yù)期將趨于明朗。(記者 周文淵)

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