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　　近三個交易日來，人民幣兌美元匯率罕見地在開盤后旋即大幅貶值直至“跌停”，令市場瞠目結(jié)舌。實際上，筆者早在4月29日就給出了“歲末年初人民幣將面臨巨大貶值壓力”的預(yù)判，此后不久還給出了人民幣匯率波動幅度應(yīng)當(dāng)擴(kuò)大的建議。當(dāng)前的情況與那時的判斷如出一轍。筆者認(rèn)為，當(dāng)前立即宣布波動幅度進(jìn)一步擴(kuò)大，是同時兼顧當(dāng)前和長遠(yuǎn)外匯市場發(fā)展和穩(wěn)健匯率體系建立的正確決策。

　　——10%。將是合適的。上述波動區(qū)間被用足并被沖破，顯示未來央行應(yīng)一步擴(kuò)大匯率日內(nèi)波動幅度。筆者認(rèn)為，應(yīng)立即宣布波動幅度的進(jìn)一步擴(kuò)大，放大到10%。將是合適的。

　　——波動幅度有序擴(kuò)大，是少數(shù)成功從固定匯率有序退出到浮動匯率國家的成功經(jīng)驗。國際經(jīng)驗研究發(fā)現(xiàn)，一國從固定匯率有序退出相當(dāng)艱難：在1990年-2002年間，有139個國退出了固定匯率，但其中僅有極少數(shù)幸運兒實現(xiàn)了平穩(wěn)有序退出，大量的其他國家則是經(jīng)過貨幣危機(jī)而被迫放棄固定匯率走向浮動的。而這少數(shù)幸運兒的一個共同經(jīng)驗就：逐步放大匯率波動幅度，最終完全放開走向自由浮動。

　　——波幅逐步擴(kuò)大拖延時間不宜過長。因為過長時間保持較小波動幅度，不利于市場主體增長匯率風(fēng)險，不利于避險市場的培育和發(fā)展。這方面的典型案例是韓國。在2005年7月匯改之初，央行規(guī)定了人民幣兌美元波動幅度為3%。；在大約兩年之后的2007年5月，央行再度宣布將波動區(qū)間放大到5%。。從上次波幅擴(kuò)大到目前，時間已經(jīng)過去了約一年半，再度宣布波幅進(jìn)一步擴(kuò)大的時機(jī)已經(jīng)成熟。從不宜過慢、加快外匯市場發(fā)展的角度考慮，擴(kuò)大到10%。應(yīng)當(dāng)是合適的。

　　——當(dāng)前立即宣布波動幅度的進(jìn)一步擴(kuò)大，有利于外匯市場恢復(fù)流動性。除此之外，央行應(yīng)根據(jù)形勢發(fā)展，當(dāng)市場出現(xiàn)在波幅極限膠著時，及時向市場提供流動性。

　　——日間中間價格波幅也可考慮擴(kuò)大。筆者認(rèn)為，快速貶值是將國際資本外流負(fù)面沖擊(特別是降低對儲備的消耗)降至最低的有效手段之一。因此，建議可考慮擴(kuò)大日間中間價波動幅度。

　　——配套措施需及時跟進(jìn)。筆者認(rèn)為，在匯率進(jìn)入貶值通道時，尤其是貶值速度較慢時，必須立即加強(qiáng)外匯匯出管制措施，以確保萬無一失。(興業(yè)銀行 魯政委)