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　　本周公開市場回籠量將創(chuàng)近一年新高，達2550億元

　　剛進入二季度的第一周，公開市場操作就露出“調(diào)頭”的跡象。本周央行在公開市場回籠的資金量將達到2550億元，較上周猛增近60%，創(chuàng)下近一年的單周資金回籠最高紀錄，這還不包括周四公開市場可能進行的正回購操作。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，“松中有緊”將是二季度公開市場操作的新基調(diào)。

　　今天央行將在公開市場發(fā)行950億元三個月央行票據(jù)，這一發(fā)行量比上周又調(diào)增了150億元，并且創(chuàng)下了該品種的歷史發(fā)行天量。

　　在周二的公開市場上，央行已通過恢復(fù)91天正回購，使回籠量增加至1600億元。而在周四公開市場上，即使不考慮可能進行的正回購操作，950億元的三個月央票發(fā)行，也將使本周公開市場累計回籠資金量達到2550億元，創(chuàng)下自去年4月下旬以來的最高單周資金回籠紀錄。

　　今年一季度，央行顯然在著力保持整個市場的資金寬松度，總計凈投放了1492.25億元資金，為六年來首次于一季度釋放資金�？墒�，進入二季度后，一季度“和風(fēng)細雨”的操作風(fēng)格立即發(fā)生變化。盡管本周到期釋放的資金量也接近2000億元，但是對沖到期流動性后，凈回籠資金568億元，為自今年3月份以來最高單周凈回籠量。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，公開市場近期發(fā)力可能與一季度整體信貸投放增速過快有關(guān)。因為，除了回籠量猛增外，資金的鎖定限期也明顯延長。在本周使用的工具中，3個月回籠工具的使用比例占了七成，在一季度，該比例約為四成，而這些回籠手段的強化很可能就是與抑制一季度快速增長的票據(jù)融資相關(guān)。

　　當然，目前公開市場回籠力度雖然加大，但是還談不上真正的緊縮，畢竟央行尚未動用1年以上回籠工具加大流動性的對沖深度。由于這些凍結(jié)的資金最晚都將于三個月后釋放，央行還是有充分的空間調(diào)節(jié)流動性的供需。但是，4月份第一周的變化，還是透露出與寬松的一季度截然不同的操作手法，“松中有緊”很可能將是二季度公開市場操作的主線。

　　由于流動性的回籠尚處于起始階段，近期回購市場的資金供給仍然相當充沛，昨天成交量最大的短期回購的利率水平仍然保持在1%以下。但是，當日21天加權(quán)利率水平出現(xiàn)沖高，較前上漲近18個基點。因此，如果本周的回籠節(jié)奏得到持續(xù)強化，則處于低位的資金價格水平很有可能發(fā)生改變。