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　　2010年已經(jīng)來臨，對于從2009年全球金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)沖擊中跌跌撞撞走過來的全球經(jīng)濟(jì)和中國經(jīng)濟(jì)而言，由于大家相信已經(jīng)走過了最艱難的時光而令人對新的一年充滿了期待；但2010年又是充滿了許多不確定性的一年，這又讓大家內(nèi)心忐忑不安。對于前瞻性的年度預(yù)測而言，則每一年都是同樣的新難題。對于紛繁復(fù)雜的2010年的中國財經(jīng)，我有以下四大斷想：

　　“調(diào)結(jié)構(gòu)”抑制經(jīng)濟(jì)過快增長

　　過去的一年，中國龐大的經(jīng)濟(jì)機(jī)器已經(jīng)從全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的沖擊中蘇醒過來，至2009年9月，中國GDP增長率已經(jīng)達(dá)到了8.9%，多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家都認(rèn)為中國2009年第四季度的GDP增速將超過9%；中國GDP增長全年“保八”的任務(wù)有望完成。已經(jīng)從危機(jī)中緩過氣來的企業(yè)都想在新的一年加把勁，把在經(jīng)濟(jì)危機(jī)中的損失奪回來。按照去年中國GDP增速逐季上升的態(tài)勢，2010年中國GDP增長重返兩位數(shù)的可能性很大。

　　然而，中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性矛盾已經(jīng)在本輪全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)中暴露無遺，眾多經(jīng)濟(jì)問題都指向了經(jīng)濟(jì)增長的方式和結(jié)構(gòu)，這些矛盾已經(jīng)到了不調(diào)整不行的地步。“調(diào)結(jié)構(gòu)”應(yīng)該是明年經(jīng)濟(jì)工作的重中之重。“調(diào)結(jié)構(gòu)”不僅關(guān)系到催生新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，關(guān)系到過剩產(chǎn)能的壓縮，各行業(yè)板塊之間的利益調(diào)整，而且還關(guān)系到政府向國際承諾的節(jié)能減排指標(biāo)能否實(shí)現(xiàn)。中央政府把“調(diào)結(jié)構(gòu)”和“保增長”同時放到2010年中國經(jīng)濟(jì)工作的最重要的位置。但是，“調(diào)結(jié)構(gòu)”和“保增長”其實(shí)是一對矛盾，“調(diào)結(jié)構(gòu)”就是要“有保有壓”，顯然會對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性的抑制；但是，不“保增長”也不行，不“保增長”經(jīng)濟(jì)就不能發(fā)展，社會安定就要受到影響。如何把握“調(diào)結(jié)構(gòu)”和“保增長”的尺度，考驗(yàn)政府的智慧和決心。

　　筆者認(rèn)為，在“調(diào)結(jié)構(gòu)”的背景下，2010年中國經(jīng)濟(jì)增長速度將受到一定的抑制，全年GDP增長不會超過兩位數(shù)，而是在9.2%至9.8%之間。

　　通脹導(dǎo)致央行加息

　　2009年，為了應(yīng)對經(jīng)濟(jì)危機(jī)，全球央行都推行寬松的貨幣政策，流動性十分充裕，導(dǎo)致通脹預(yù)期逐步升溫，全球大宗商品價格走出V型反轉(zhuǎn)，全球股市再度走強(qiáng)，中國房地產(chǎn)價格大幅飆升。

　　充裕的流動性仍將推動著2010年的通脹以及通脹預(yù)期。2009年，中國信貸增長約為9.5萬億元，這是一個史無前例的數(shù)字。溫家寶總理在2009年末曾經(jīng)明確表示，為了鞏固經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇成果，暫時不會實(shí)行刺激經(jīng)濟(jì)政策的退出。2009年中央政府仍然實(shí)行適度寬松的貨幣政策和積極的財政政策，估計(jì)2010年中國信貸規(guī)模仍將在6萬億元至7萬億元之間，這將使市場保持十分充裕的流動性。

　　繼續(xù)充裕的流動性和經(jīng)濟(jì)持續(xù)的復(fù)蘇，社會工資的合理增長，都使通脹和通脹預(yù)期繼續(xù)上升。經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇將央行有了回收剩余流動性的前提條件，而通脹的上升，則使央行有了加息的空間。筆者預(yù)計(jì)中國央行2010年將加息1-2次，總幅度在0.5%至1.25%之間。

　　房地產(chǎn)價格進(jìn)入結(jié)構(gòu)性調(diào)整

　　在中國東部沿海，2009年房地產(chǎn)價格全年漲幅甚至超過了股市，上海爆出了每平方米19萬元的樓價，各地紛紛出現(xiàn)“新地王”，房價之高，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了工薪百姓能夠承受的程度。

　　溫家寶總理去年末在上海視察時指出，要采取措施抑制過高的房價。不久后相關(guān)部門就相繼出臺了一些措施：首先是取消了一些當(dāng)初為了刺激經(jīng)濟(jì)而推出的購房優(yōu)惠政策，后來又是將拿地的首付款比例提高的五成，同時，還要求地方政府加快建設(shè)經(jīng)濟(jì)適用房的速度和規(guī)模。

　　筆者認(rèn)為，2010年中國的房地產(chǎn)價格將會進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整。所謂“結(jié)構(gòu)性調(diào)整”，指的是東部沿海發(fā)達(dá)地區(qū)房價會有所下降，而內(nèi)陸許多中小城市的房價還有上升的空間。

　　除了政策因素之外，東部沿海的市場層面也出現(xiàn)了調(diào)整的征兆。以深圳為例，自2009年11月以來，由于要趕在二手房按揭利率調(diào)整之前進(jìn)行交易，深圳二手房交易在火爆當(dāng)中誕生了新的記錄：每周成交量超過1000套！剛性需求的有效釋放，將使2010年的樓市交易轉(zhuǎn)向相對的清淡。加上房價經(jīng)歷過大幅暴漲的階段，在政策的引導(dǎo)下，將有20%以內(nèi)的回落空間。而內(nèi)地部分中小城市的房價，則將隨著城市化的進(jìn)程和工資收入的提高而有所上漲。

　　股市慢牛行情仍將延續(xù)

　　中國A股市場2009年的上升行情比一年前多數(shù)機(jī)構(gòu)的預(yù)測走得要強(qiáng)，上證指數(shù)全年最大漲幅超過九成，而年終收盤比上一年上漲了80%。筆者認(rèn)為，目前A股市場估值仍然合理，2010年仍有上升的空間，最高點(diǎn)有可能出現(xiàn)在4200點(diǎn)至4300點(diǎn)之間。行情走勢將類似N型。

　　充裕的流動性仍將推動股市上揚(yáng)。近年來，中國社會保障的逐步健全和社會工資的有效增長，都使人們的銀行儲蓄逐步轉(zhuǎn)化為投資沖動。中國的投資渠道不多，股市則是一個相對理想的投資場所。

　　經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃和行業(yè)振興計(jì)劃，使上市公司處于一個相對好的經(jīng)營環(huán)境；而經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)回暖，則使上市公司業(yè)績出現(xiàn)較大的增長，從而使股市的投資具有吸引力。同比較低的基數(shù)，將使2010年企業(yè)業(yè)績增長有了更大的空間。

　　股指期貨將在2010年推出，它在使機(jī)構(gòu)投資者有了套期保值手段的同時，也將成為行情助漲助跌的“放大器”。同時，由于隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，央行將開始回收流動性，因而2010年的股市行情將會比較動蕩。 （吳智鋼）