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地產(chǎn)企業(yè)集體借殼 短期難解資金之渴

2008年05月16日 08:22 來源:第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào) 發(fā)表評(píng)論

  5月13日,SST重實(shí)發(fā)布公告稱,證監(jiān)會(huì)已核準(zhǔn)公司向中住地產(chǎn)等公司合計(jì)發(fā)行約2.2億股購(gòu)買相關(guān)資產(chǎn),其中向中住地產(chǎn)發(fā)行超過1.6億股。據(jù)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》的不完全統(tǒng)計(jì),在過去半個(gè)月內(nèi),已有將近10家房地產(chǎn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)借殼上市或大股東向上市公司注入房地產(chǎn)資產(chǎn)。

  此外,還有包括沿海股份借殼SST豐華在內(nèi)的多家地產(chǎn)企業(yè)借殼方案仍在等待證監(jiān)會(huì)的最后審批。在A股IPO前景“忽明忽暗”、香港上市受挫的雙重“擠壓”下,A股借殼上市成為不少地產(chǎn)企業(yè)最便捷的上市途徑。

  地產(chǎn)企業(yè)相中“ST板塊”

  就在5月12日,陽光股份(000671.SZ)獲得4家地產(chǎn)公司價(jià)值10.7億元的資產(chǎn)注入,而黃光裕旗下鵬泰投資于5月7日將180億元的地產(chǎn)資產(chǎn)注入中關(guān)村(000931.SZ),成為最近借殼上市的房地產(chǎn)企業(yè)涉資規(guī)模最大的一家。

  早在4月30日,浙商集團(tuán)向停牌一年多的SST亞華注入大約價(jià)值40億元的房地產(chǎn)資產(chǎn);隨后,寧波富達(dá)(600724.SH)宣布大股東將向公司注入超過80億元的房地產(chǎn)資產(chǎn),*ST耀華(600716.SH,下稱“耀華”)宣布重組方鳳凰集團(tuán)將注入15億元的房地產(chǎn)資產(chǎn)。

  此外,在鵬泰投資注資中關(guān)村前后,ST天橋(600657.SH)獲信達(dá)投資注入40億元房地產(chǎn)資產(chǎn),天;(000965.SZ)獲天保控股注入約20億元的房地產(chǎn)資產(chǎn)。

  記者注意到,這些被房地產(chǎn)企業(yè)相中的“殼資源”,除了少數(shù)幾個(gè)外,大多數(shù)都是位于“ST板塊”的上市公司。國(guó)信證券房地產(chǎn)首席分析師方焱表示,一般而言,戴著“ST”帽子的上市公司大多面臨經(jīng)營(yíng)困難,而當(dāng)?shù)卣疄榱吮4妗皻べY源”,都會(huì)致力于將公司重組。也正因?yàn)槿绱耍康禺a(chǎn)企業(yè)才有機(jī)會(huì)借殼成功。

  而在更早前,*ST高新(000628.SZ)發(fā)布公告稱,公司將向第一大股東成都高新投資集團(tuán)置入其持有的成都高新置業(yè)有限公司100%股權(quán),明確了置入房地產(chǎn)資產(chǎn)的意向。

  但記者發(fā)現(xiàn),鳳凰集團(tuán)讓旗下江蘇鳳凰置業(yè)有限公司(下稱“鳳凰置業(yè)”)借殼耀華的重組方案,引發(fā)了投資者的質(zhì)疑。公開資料顯示,鳳凰置業(yè)成立于2005年9月,具有二級(jí)開發(fā)資質(zhì),初始注冊(cè)資金為3000萬元。經(jīng)過去年底及今年3月底的兩次增資,鳳凰集團(tuán)對(duì)鳳凰置業(yè)的注冊(cè)資本已增至8.06億元。此資本金額正好高于去年耀華競(jìng)標(biāo)時(shí)開出的受讓資格條件。

  投資者因此質(zhì)疑,成立不足三年、幾個(gè)月內(nèi)被匆匆注資的鳳凰置業(yè),其規(guī)模和能力是否足以支撐耀華未來的持續(xù)經(jīng)營(yíng)?

  借殼難解短期資金饑渴

  有地產(chǎn)界人士提醒,房地產(chǎn)企業(yè)借殼上市應(yīng)提防“殼公司”的債務(wù)包袱,尤其是那些相互擔(dān);蛴羞B帶擔(dān)保責(zé)任的債務(wù)。“資產(chǎn)注入僅僅是開始。能否順利將原有的債務(wù)撇清,并及時(shí)清償,同時(shí)還要保證公司業(yè)務(wù)的正常運(yùn)營(yíng),對(duì)希望借殼上市、同時(shí)又有資金渴求的房地產(chǎn)企業(yè)而言并非易事。”

  方焱表示,此前也有不少房地產(chǎn)企業(yè)借殼成功的案例,如蘇寧環(huán)球(000718.SZ),“有些‘ST’公司也不見得就不好”。但對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)來說,借殼應(yīng)該是基于長(zhǎng)遠(yuǎn)的考慮,如果僅僅是因?yàn)橘Y金緊缺,希望借殼盡快實(shí)現(xiàn)再融資,那就存在很大問題,“要想今年借殼今年就能再融資是不可能的”。

  去年底成功借殼S*ST東泰(000506.SZ,下稱“東泰”)的山東惠邦地產(chǎn)股份有限公司,歷經(jīng)將近半年的“苦心經(jīng)營(yíng)”之后,直到5月10日,東泰才發(fā)布公告稱,深圳證券交易所已經(jīng)受理公司的恢復(fù)上市申請(qǐng)。根據(jù)有關(guān)規(guī)定,公告30日后,東泰將恢復(fù)上市。

  據(jù)了解,即便是一個(gè)比較干凈的“殼公司”,房地產(chǎn)企業(yè)在借殼后,要想實(shí)現(xiàn)再融資,至少也在一年半以后才有可能實(shí)現(xiàn)。方焱介紹,公司在借殼之后,需要經(jīng)歷一個(gè)完整的會(huì)計(jì)年度,并實(shí)現(xiàn)贏利之后,才能向證監(jiān)會(huì)提交再融資的申請(qǐng)。以目前3個(gè)月到半年的審批速度看,一年半已經(jīng)是最保守的估計(jì)。

  顯然,借殼上市難以緩解房地產(chǎn)企業(yè)短期的資金饑渴。但是,在監(jiān)管層對(duì)地產(chǎn)企業(yè)A股IPO態(tài)度仍在“搖擺”的情況下,借殼成為僅余的少數(shù)“捷徑”之一。

  方焱告訴記者,最近證監(jiān)會(huì)對(duì)地產(chǎn)企業(yè)A股IPO似乎又有放松的跡象,浙江的濱江房產(chǎn)已經(jīng)通過審批,開始路演。

  這種情況導(dǎo)致的直接結(jié)果就是,今年初證監(jiān)會(huì)放松地產(chǎn)企業(yè)的IPO之后,很多地產(chǎn)企業(yè)由于沒有準(zhǔn)備,也無法及時(shí)提交上市申請(qǐng)。實(shí)際上,對(duì)于那些在公司管制方面并不成熟規(guī)范的地產(chǎn)企業(yè)而言,在IPO之前僅企業(yè)的規(guī)范運(yùn)作就有很多需要“補(bǔ)課”的地方!昂芏喙酒綍r(shí)在稅收方面并不注意,一旦要進(jìn)行IPO,他們就需要補(bǔ)繳不少稅款!

  這些借殼上市的房地產(chǎn)企業(yè)還需要面對(duì)一個(gè)嚴(yán)峻的問題,在A股市場(chǎng)前景尚不明朗的情況下,在借殼之后,資本市場(chǎng)的行情是否還能承擔(dān)他們的再融資需求?自去年房地產(chǎn)上市公司大規(guī)模的再融資舉動(dòng)后,今年市場(chǎng)對(duì)這一行為已頗為抵制。在普遍預(yù)計(jì)市場(chǎng)將逐漸“走低”的情況下,今年剛剛借殼成功的地產(chǎn)企業(yè),其再融資的目標(biāo)變得更為撲朔迷離。

  (翟宇)

編輯:馬金龍】
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