與節(jié)節(jié)攀升的金價(jià)相比，銀行發(fā)行的掛鉤黃金的理財(cái)產(chǎn)品的收益卻很難令投資者滿意，這也引發(fā)了外界對其的質(zhì)疑。

　　對此，西南財(cái)經(jīng)大學(xué)信托與理財(cái)研究所副所長羅志華表示，由于各個(gè)銀行根據(jù)其投研團(tuán)隊(duì)對黃金走勢的判斷與對客戶偏好的分析，會選擇不同的衍生品標(biāo)的、確定不同的投資方向和不同的投資組合比例。而從黃金投資來看，常見的衍生品有看漲期權(quán)、看跌期權(quán)；歐式期權(quán)、美式期權(quán)、分階段期權(quán)、彩虹期權(quán)等。因此，就會出現(xiàn)整個(gè)理財(cái)產(chǎn)品收益率變化會和黃金價(jià)格走勢不完全一樣，甚至完全不一樣的情況，這也導(dǎo)致產(chǎn)品的收益率出現(xiàn)不同。

　　在黃金價(jià)格大幅上漲的情況下，國內(nèi)一些銀行加大了黃金掛鉤理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)售力度。據(jù)普益財(cái)富的跟蹤統(tǒng)計(jì)，截止10月20日，我國銀行業(yè)本年度發(fā)行了26款黃金掛鉤類理財(cái)產(chǎn)品。不過，此類理財(cái)產(chǎn)品的收益率卻很難超過金價(jià)的漲幅，大多收益平平，有的甚至出現(xiàn)了一定的虧損。

　　中國銀行發(fā)行的匯聚寶HJB10089-V(澳元金上加金)和匯聚寶HJB10084-V(美元金上加金)兩款產(chǎn)品，分別只獲得了1%和0.2%的年化收益率，僅達(dá)到最低預(yù)期收益率。

　　上述產(chǎn)品并非個(gè)例。據(jù)普益財(cái)富發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至今年8月20日，共有12只掛鉤黃金的理財(cái)產(chǎn)品到期，但其到期收益率大多都沒有超過5%，這與今年以來黃金價(jià)格高達(dá)20%多的漲幅相差巨大。

　　就此，羅志華認(rèn)為，掛鉤黃金的理財(cái)產(chǎn)品的最終收益主要與其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相關(guān)。據(jù)介紹，在目前市場中，理財(cái)產(chǎn)品收益率與黃金價(jià)格變化有以下幾種關(guān)系：第一，理財(cái)產(chǎn)品收益率水平與黃金價(jià)格正相關(guān)，金價(jià)越高，理財(cái)產(chǎn)品收益率越高。這類產(chǎn)品一般嵌入看漲期權(quán)。另外一種嵌入了看跌期權(quán)的理財(cái)產(chǎn)品的情況與之正好相反，理財(cái)產(chǎn)品收益與黃金價(jià)格負(fù)相關(guān)，金價(jià)越高，理財(cái)產(chǎn)品收益越低。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于黃金掛鉤類理財(cái)產(chǎn)品收益和黃金價(jià)格關(guān)系較為復(fù)雜，投資者在投資此類產(chǎn)品時(shí)，就必須搞清楚二者關(guān)系，并且對金價(jià)走勢作出自己獨(dú)特的判斷。也就是說，投資黃金掛鉤類產(chǎn)品比投資實(shí)物黃金、紙黃金、黃金期貨及黃金T+D更為復(fù)雜。

　　雖然黃金掛鉤類理財(cái)產(chǎn)品投資難度較大，對投資者和投資顧問的專業(yè)要求頗高，但其也有自己的優(yōu)點(diǎn)。羅志華認(rèn)為，投資這類理財(cái)產(chǎn)品最大的優(yōu)點(diǎn)，在于投資者能通過選擇不同的收益結(jié)構(gòu)規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　他進(jìn)一步解釋說，在經(jīng)濟(jì)衰退的時(shí)候，投資者可以選擇嵌入看漲期權(quán)的掛鉤黃金理財(cái)產(chǎn)品，通過黃金的避險(xiǎn)作用，規(guī)避經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)；相反，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的時(shí)候，投資者可以選擇嵌入看跌期權(quán)的掛鉤黃金理財(cái)產(chǎn)品，規(guī)避通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)；在經(jīng)濟(jì)波動的時(shí)候，投資者可以通過選擇嵌入了蝶式期權(quán)的理財(cái)產(chǎn)品，即選擇當(dāng)黃金價(jià)格落到某個(gè)區(qū)間內(nèi)(外)，獲得較高收益。

　　“不過，這需要投資者對宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行前景具有較好的把握能力。”他表示。(記者 張廣明)