“熱錢 ”涌入香港在提速。

　　8500億港元——這最新數(shù)據(jù)比上一次提高了2000億港元�，F(xiàn)在看，“熱錢”還只是在炒資產——炒樓、炒股。

　　但什么時候變成炒匯？不得而知。不過，香港不得不防。

　　1997年亞洲金融危機的教訓是深刻的。時任香港金管局局長的任志剛 日前說，現(xiàn)在金融市場的亂象“百年不遇”，情況與1997年十分相像。

　　其實，現(xiàn)在的情況比1997年還要復雜。

　　1997年，國際炒家用少量美元作抵押，用杠桿方式從市場上借入港元，拉高 市場利率 ；然后再用杠桿方式大量拋售 港元，換入美元。這樣的做法產生幾個后果：第一，市場上港元過剩，使港元承受巨大的貶值壓力，聯(lián)系匯率 制受到威脅；第二，為了維系聯(lián)系匯率，金管局不得不大量拋售美元、換回港元，從而進一步推高市場利率；第三，港元利率不斷走高，打壓股市暴跌。

　　正是靠金融市場這種此漲彼消的關系，大量投機客拼命一手借入港元，一手做空股價期指，從而賺了大錢。當然，它們更希望聯(lián)系匯率制(港元與美元匯率固定)被迫解體，如果那樣，一段時間里炒家相對少量借入、大量拋售的港元，將在港元貶值的過程中，繼續(xù)向投機客送出大量的利潤。

　　應當注意，1997年，美元還是在加息通道。盡管留在亞洲的“熱錢”非常多，但無論如何也多不過現(xiàn)在。因為，日本和美國都在執(zhí)行零利率政策。

　　不錯，1997年熱錢攻擊港元，是迫使它貶值，那現(xiàn)在會不會迫使港元升值？實際上，對于聯(lián)系匯率而言，無論是升值還是貶值，結果都一樣，都可能導致聯(lián)系匯率制度的瓦解。

　　現(xiàn)在的條件似乎正在成熟。第一，錢多。當日本、美國堅持零利率，并堅持量化寬松貨幣政策的時候，貨幣必將大量溢出，而香港當然是非常理想的投資之地，不僅可以針對香港本土的資產，更可以針對中國大陸的優(yōu)質資產。

　　聯(lián)系匯率制把港元與美元綁在了一起。換句話說，港元實際就是美元的替代品。這就造成了港元的一個致命弱點：貨幣是美國的，但經濟基礎卻是中國的。試想，當港元必然跟隨美元貶值，而人民幣卻在不斷升值的過程中，港元幣值是不是將被低估？至少，這樣的說法很容易被市場相信。

　　當然，現(xiàn)在港元貶值也有理由。比如，在香港開辦人民幣存款業(yè)務之后，因為港幣隨美元貶值，所以大量香港人想方設法把港元兌換成人民幣，存往內地。這勢必造成港元過剩的事實。同時，我們也看到，現(xiàn)在香港的利率很低。

　　實際上，這是一正一反的兩個作用。一方面，大量熱錢流入香港，加大港元的需求；另一方面，人民幣存款業(yè)務放開，香港市民用港元換購人民幣，又放出港元；我們希望這樣的安排能夠相互對沖，使香港更加穩(wěn)定。

　　但是，國際炒家的算計可沒那么簡單。所以，當索羅斯 在香港開設辦公室之后，香港人就多了一份恐慌。

　　沒人會事先知道國際炒家會如何出招，但必須從最壞的情況出發(fā)，從方方面面做好準備。正所謂有備無患。不過，近幾年國際炒家也呈現(xiàn)出比較溫柔的行為特征，它們不像過去那樣氣勢洶洶，結果搞得自己到處挨罵，事事受阻。

　　比如，這次金融危機期間，香港同樣出現(xiàn)過港元短缺、市場利率上升、股指大幅下挫的情況，并沒有出現(xiàn)不可理喻的極致性狀況。但我們必須知道，那不過是國際炒家改變了戰(zhàn)術，把“放血屠殺”改成了“抽血慢殺”而已。

　　無論如何，香港必須當心！(CCTV證券資訊頻道執(zhí)行總編輯 鈕文新)