美元貶值 提早預(yù)警
1999年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)如日中天。但是，江平預(yù)測(cè)，美國(guó)的高科技泡沫會(huì)很快破滅，聯(lián)準(zhǔn)會(huì)將不得不降低利率，而且其降息幅度之大、持續(xù)時(shí)間之長(zhǎng)，將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出人們的預(yù)期。美國(guó)經(jīng)常帳赤字將不會(huì)有任何好轉(zhuǎn)，財(cái)政則會(huì)由盈余轉(zhuǎn)為大幅赤字。
這時(shí)，江平在李曼公司已經(jīng)從“一個(gè)步兵成長(zhǎng)為陣地指揮官”，是李曼內(nèi)部最大的外匯、美國(guó)國(guó)債及利息曲線交易員。他決定兩路出擊：一路兵力集中做多二年到三年期的美國(guó)國(guó)債，同時(shí)做空美國(guó)長(zhǎng)期債券。他說(shuō)，“我相信聯(lián)準(zhǔn)會(huì)(Fed)減息會(huì)觸發(fā)短期債券大幅升值，而弱勢(shì)美元會(huì)阻嚇國(guó)際投資者看多美國(guó)長(zhǎng)期債券”。
另一路兵力集中做空美元。當(dāng)歐元跌至1.0時(shí)，江平開(kāi)始進(jìn)倉(cāng)。然而，這一路并不順利，因?yàn)槊涝诿绹?guó)高科技股票破滅后又屢創(chuàng)新高。歐元曾經(jīng)一度跌至0.8250。這個(gè)下跌幅度很大，許多華爾街的人損失慘重。“但是，我透過(guò)交易衍生品避免較大的虧損�！�2002年，歐元從低點(diǎn)開(kāi)始上漲，他抓住這個(gè)機(jī)會(huì)。
正在華爾街很多人大叫“再也不做歐元了”時(shí)，他卻持續(xù)購(gòu)買歐元。到了2004年初，歐元兌美元漲到1.25比1時(shí)，他進(jìn)行平倉(cāng)，獲利很多。其后，歐元兌美元漲到1.3比1。他說(shuō)，雖然美元處于弱勢(shì)，但是并不表示歐元、日元很強(qiáng)。
價(jià)值投資 致勝之道
江平說(shuō)，衡量?jī)r(jià)值是他投資的最重要標(biāo)準(zhǔn)。有時(shí)，由于種種原因，投資者追捧熱門(mén)股票，而所選價(jià)值股票繼續(xù)低迷。這時(shí)，一定要有耐心，要堅(jiān)信世界上邪不勝正，謊言只能得逞于一時(shí)。“價(jià)格總會(huì)回歸于價(jià)值。”
他在做長(zhǎng)期投資時(shí)，不僅要做價(jià)值分析，而且要用逆向思維�！拔飿O必反，回歸平均是幾乎所有市場(chǎng)長(zhǎng)期投資的特征�！弊鲩L(zhǎng)線投資時(shí)，一定要避免受時(shí)尚潮流影響。在投資過(guò)程中，耐心非常重要。
市場(chǎng)就像戰(zhàn)場(chǎng)，大部分時(shí)間是拉鋸，斬將奪旗的時(shí)機(jī)并不經(jīng)常出現(xiàn)。因此主力資金必須匍匐前進(jìn)，先求自保，在對(duì)峙中蓄積力量。他說(shuō)，在他12年的交易生涯中，遇到的重大機(jī)會(huì)不到20個(gè)，而抓住的則不到10個(gè)�！耙坏C(jī)會(huì)出現(xiàn)，必須全力以赴。”
一般的投資者很難對(duì)市場(chǎng)做出客觀、準(zhǔn)確的判斷。如果跟風(fēng)華爾街，大都會(huì)招致失敗。因此，不管是職業(yè)或是業(yè)余的投資者，都必須有個(gè)健康的心態(tài)，不能希圖一夜暴富。一個(gè)基金經(jīng)理在市場(chǎng)上如果總是想著自己的獎(jiǎng)金，投資一定做不好�！斑@就像一個(gè)在戰(zhàn)壕里的士兵，心中老是想著回去升官領(lǐng)賞，結(jié)果一定是陣亡�！�
蔣明說(shuō)，他和江平認(rèn)識(shí)許多年，“過(guò)去我們是鄰居”。他認(rèn)為，江平的獨(dú)特之處是他具有獨(dú)立思維和逆向思維�！八挠^點(diǎn)和別人的觀點(diǎn)不太一樣�！崩纾诰W(wǎng)絡(luò)泡沫時(shí)，大家都去買，江平卻很擔(dān)心。“我認(rèn)識(shí)很多人在這方面虧錢(qián)，他卻沒(méi)有�！�
蔣明認(rèn)為，江平的另一個(gè)特點(diǎn)是，“他能夠在大的市場(chǎng)變化中抓住機(jī)會(huì)，能夠在市場(chǎng)的改變中賺錢(qián)�！被鸾�(jīng)理很多，但是其它人都是只做自己熟悉的一塊，但是江平投資范圍較廣。2005年，中國(guó)股市升起前期，江平在賽克大舉投資中國(guó)股市，從中賺了很多錢(qián)。
江平現(xiàn)在的投資團(tuán)隊(duì)有20人，“團(tuán)隊(duì)以中國(guó)大陸留學(xué)生為主”。他們分別在紐約和上海兩個(gè)地方辦公，在全球范圍內(nèi)投資股票、債券、外匯和石油等。而他自己則側(cè)重于國(guó)與國(guó)、行業(yè)與行業(yè)等宏觀比較。他牢記自己的信念，只有一線的將領(lǐng)最了解戰(zhàn)局的變化�！氨M管我側(cè)重在戰(zhàn)略布局，但是有時(shí)仍然親自操盤(pán)�！彼J(rèn)為，“為將者需要身先士卒”。
投資誤區(qū) 值得注意
華爾街被全世界投資者視為圣地，但是，江平卻提醒投資者對(duì)華爾街要保持警惕�！八麄兺扑]的買進(jìn)賣出有時(shí)是根據(jù)自身的利益而定�！薄八麄儗�(duì)看好的投資公開(kāi)宣稱‘不值得投資’。例如，華爾街壓低中國(guó)銀行業(yè)的價(jià)值，卻趁此機(jī)會(huì)悄悄地大量進(jìn)倉(cāng)，最后獲取暴利�！�
不久前，全美華人金融協(xié)會(huì)舉行年會(huì)，邀請(qǐng)江平發(fā)表專題演講。江平在演講中，提到幾個(gè)潛在的投資誤區(qū)，其中之一就是“高質(zhì)量債券”。華爾街經(jīng)過(guò)包裝，將一些垃圾債券評(píng)為“AAA級(jí)債券”，誘使人們購(gòu)買。結(jié)果，中港臺(tái)不少投資者因缺乏經(jīng)驗(yàn)而上當(dāng)受騙。他估計(jì)華人損失金額可能超過(guò)百億元，“令人痛心”。
他認(rèn)為，華爾街為了自己的利益可以改變態(tài)度。例如，它過(guò)去看淡中國(guó)石油行業(yè)。但是，在股神巴菲特將幾十億美元的中國(guó)石油股票出手給華爾街的經(jīng)紀(jì)人后，有些人一反常態(tài)，強(qiáng)力推薦中國(guó)能源業(yè)，就是想以更高的價(jià)格出手給投資者。
投資外幣需要謹(jǐn)慎。在2001年和2002年間，美元處在由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱的關(guān)鍵時(shí)刻�！拔乙�?yàn)樽隹彰涝�、做多歐元，直接促成這一轉(zhuǎn)變�！钡�，他現(xiàn)在并不看好七國(guó)集團(tuán)的貨幣，如歐元和日元等，因?yàn)樗鼈兊膬r(jià)值已經(jīng)高估。
他指出，不少新興國(guó)家的股票也是陷阱。過(guò)去，新興市場(chǎng)的交易員在華爾街屬于“二等公民”，現(xiàn)在卻炙手可熱。同時(shí)，新興國(guó)家股票也大受華爾街吹捧。例如，維雷洛能源(Valero Energy)是美國(guó)最大的煉油公司，每天煉油近三百萬(wàn)桶，市值只有350億美元，市盈率為8。而印度煉油公司“信任”每天處理65萬(wàn)桶原油，市值卻超過(guò)1千億美元，市盈率超過(guò)34。華爾街現(xiàn)在強(qiáng)烈推薦買進(jìn)印度股票，其意不言自明。
五年前，新興國(guó)家市值遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家，投資價(jià)值很高，但華爾街卻告訴人們不要買新興國(guó)家的股票。因此，他認(rèn)為，投資者要有自己的獨(dú)立思考，不要跟著華爾街起舞，只有這樣，才不會(huì)上當(dāng)受騙。
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