久操成人,亚洲午夜免费视频,东京加勒比无码av,亚洲五月婷婷,大学生男男gay啪啪网站,狼狼色丁香久久女婷婷综合,午夜视频体验区

　　政策補(bǔ)貼、地產(chǎn)配套需求、消費(fèi)信貸等因素未來(lái)仍將持續(xù)。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議部署擴(kuò)大內(nèi)需特別是增加居民消費(fèi)需求為明年工作的重點(diǎn)，我們預(yù)期財(cái)政政策短期內(nèi)不會(huì)退出，另外消費(fèi)信貸有望增加。我們預(yù)計(jì)2010年空調(diào)銷(xiāo)量增長(zhǎng)13%，冰箱增長(zhǎng)9%，洗衣機(jī)增長(zhǎng)12%，平板彩電增長(zhǎng)18%。

　　這些外生影響將可能觸發(fā)國(guó)內(nèi)消費(fèi)內(nèi)生性的變革。國(guó)內(nèi)消費(fèi)杠桿化率將因此而提升，而消費(fèi)通常具有由奢入儉難的特點(diǎn)，總量必然躍升一個(gè)臺(tái)階。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議另一個(gè)重點(diǎn)是提升城鎮(zhèn)化率，對(duì)家電的需求將加大。隨著回收制度的健全和人們消費(fèi)理念的變革，以及消費(fèi)信貸的支持，城鎮(zhèn)家電產(chǎn)品生命周期將縮短，而農(nóng)村家電產(chǎn)品普及率將加快，市場(chǎng)將步入新的快速成長(zhǎng)期。

　　出口增長(zhǎng)將來(lái)自經(jīng)銷(xiāo)商補(bǔ)庫(kù)存和目的國(guó)結(jié)構(gòu)變化。今年海外經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存消化較為徹底，我們認(rèn)為無(wú)論明年海外整體需求水平如何，補(bǔ)庫(kù)存是必然的行為，同時(shí)加大對(duì)新興市場(chǎng)的出口可以平滑整體出口的壓力。

　　通脹可能是溫和的，毛利率水平有望保持穩(wěn)定。發(fā)達(dá)國(guó)家乘數(shù)效應(yīng)并未顯現(xiàn)，盡管利率處于低水平，但全球流動(dòng)性仍不足。新興市場(chǎng)可能會(huì)看到小幅通脹或在利差作用下的局部資產(chǎn)價(jià)格泡沫，但大宗商品暴漲的可能性偏小，因此以原材料為主要成本的家電產(chǎn)品毛利率應(yīng)可維持相對(duì)穩(wěn)定。

　　投資策略與公司選擇：緊抓四條線(xiàn)索：1、產(chǎn)品生命周期縮短趨勢(shì)下，相對(duì)外資品牌具有更高性?xún)r(jià)比高端產(chǎn)品的企業(yè)(青島海爾、格力電器、美的電器、合肥三洋、小天鵝、九陽(yáng)股份、蘇泊爾)；2、需求復(fù)蘇周期中，業(yè)績(jī)彈性較大的二線(xiàn)知名品牌企業(yè)(美菱電器、科龍)；3、即將結(jié)束增量不增收的彩電行業(yè)(海信電器、深康佳、TCL、長(zhǎng)虹)；4、有望成為低碳經(jīng)濟(jì)載體的企業(yè)(三花股份、海立股份、浙江陽(yáng)光)。招商證券 畢巖