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李澤楷再次施展財技 分文不費欲私有化電盈

2008年11月06日 09:03 來源:第一財經(jīng)日報 發(fā)表評論

  在多次出售電盈(00008.HK)資產(chǎn)未果后,“小超人”李澤楷終于再次施展財技,希望借助金融海嘯的力量把電盈私有化道路打通。

  自10月14日起一直停牌的電訊盈科于11月4日晚間22:58向港交所提交一份公告,李澤楷正式通過盈拓聯(lián)同第二大股東中國聯(lián)通(原持股的中國網(wǎng)通已與中國聯(lián)通合并)以協(xié)議安排方式,提出以每股4.2港元,向電盈小股東提出全面收購的私有化建議。

  “小超人”的如意算盤?

  根據(jù)公告內(nèi)容,在停牌之前,李澤楷通過盈科控股及其他公司持有電盈27.74%的股權(quán),而第二大股東網(wǎng)通集團持有19.84%的股權(quán),因此還需要收購剩余52.42%的公眾股權(quán)。雙方協(xié)議,在這次私有化完成之后,盈拓及網(wǎng)通的持股量將分別達到66.67%及33.33%。匯豐銀行與荷蘭銀行分別擔任盈拓及網(wǎng)通的財務(wù)顧問。

  扣除電盈現(xiàn)有兩大股東盈拓及網(wǎng)通的持股量,這次電盈的私有化涉及最高達154.9億港元的資金。

  值得留意的是,根據(jù)電盈公告的內(nèi)容,私有化建議通過生效后的20天之內(nèi),電盈將會向盈拓及網(wǎng)通派發(fā)高達169.64億港元至175.65億港元的現(xiàn)金股息;這意味著,如果私有化成功,盈拓及網(wǎng)通這兩大股東事實上不僅不用支出分文,雙方還可以收回最少14.74億港元股息。

  此外,以李澤楷所持的盈拓持股35.49億股計,每股派息可以達到約4.948港元,比每股私有化作價高18%,而小股東則是分文末獲——精明的李澤楷在此再次展現(xiàn)過人的財技。

  “小超人”的如意算盤能否成功,很大程度上要取決于未來一段時間小股東們的態(tài)度。而根據(jù)市場此前的反應(yīng),其報價或許有偏低之嫌。如果根據(jù)停牌前180個交易日的平均收市價4.64港元計算,4.2港元的報價有約9.48%的折扣。

  能否成功?

  此前中銀國際的一份報告稱,電盈完成企業(yè)重組后可以大大提升效益,預(yù)計重組后每股價值超過7港元,因此認為如果私有化價格低于5港元,對小股東而言欠缺吸引力,不建議股東接納。

  花旗集團發(fā)表的研究報告認為,私有化回購價雖然低于預(yù)期,但是仍然高于該行給電盈的每股公允價值3.7港元,有13.5%的溢價,因此認為收購建議具有一定吸引力。

  高盛針對此消息維持了買入評級,目標5港元。高盛認為,李澤楷和聯(lián)通以每股4.2港元的私有化建議未必獲得通過,原因是公司散戶、小股東數(shù)目眾多,若他們反對則不利于私有化行動進行;而私有化價亦較其自2004年中起股價約4.5至5.5港元的徘徊區(qū)間有所折讓。

  在金融海嘯沖擊之下,近兩個月以來電盈的股價一路暴跌,已經(jīng)從9月初的4.7港元平均水平,驟降至停牌前的2.9港元。如果按這個價格來計算,私有化的報價則有大幅的溢價,幅度約為45%。

  盡管有業(yè)內(nèi)人士認為私有化作價并無吸引力,并相信電盈有機會提價,但是投資者似乎更多認為電盈成事幾率較大。

  11月5日電盈一復(fù)牌,市場反應(yīng)異常熱烈,股價開盤便達到3.88港元,飆升了34%。

  申銀萬國的一位股票經(jīng)紀人對《第一財經(jīng)日報》說,當天上午許多買盤涌入!昂芏嗫蛻舻谝粫r間便大舉買進了電盈。很顯然,他們都認為電盈私有化的機會很大!

  網(wǎng)通的買賣

  而對于第二大股東網(wǎng)通而言,5.2港元的私有化價格又如何看待呢?

  業(yè)內(nèi)人士認為,當年網(wǎng)通集團入股電盈的成本價為5.9港元,現(xiàn)在如果以4.2港元進行私有化,網(wǎng)通賬面蝕近23億港元;如果算上私有化之后的派息盈余約15億港元,以網(wǎng)通33.33%的比例計算,估計能獲分5億港元,仍然要虧損18億港元。

  香港凱基證券電訊業(yè)分析師蔡鐵康對《第一財經(jīng)日報》表示,網(wǎng)通的虧損最多也只是賬面,而且賬面虧損的主要原因并不是因為收購價太低,而是因為金融海嘯之后股價出現(xiàn)了大幅下挫造成,從現(xiàn)有的安排來看,網(wǎng)通不費一文能擴大股權(quán),也不啻為一個比較好的交易,因此它才會支持。(舒時 孫琎)

編輯:劉霏】
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