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　　今年第四季度，家電行業(yè)整合步伐會加快，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級趨勢加劇，這不僅對具備規(guī)模和成本優(yōu)勢的廠商是機遇，對整體行業(yè)也大有益處。

　　2008年上半年,受國家宏觀政策、自然災(zāi)害、股市低迷、房地產(chǎn)交易以及貿(mào)易壁壘等的影響,家電行業(yè)的產(chǎn)銷量一改去年的快速增長態(tài)勢,轉(zhuǎn)而放緩。但是隨著企業(yè)內(nèi)部調(diào)整以及外部環(huán)境有所改變,我們預計，今年第四季度，雖然家電行業(yè)仍有很多不確定的因素，但是企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境預計有所改善，經(jīng)營壓力有所緩解。

　　行業(yè)整合步伐將加快

　　展望今年第四季度，我認為，我國家電行業(yè)仍將面臨諸多不確定性因素，但經(jīng)營壓力及外部環(huán)境有望比上半年趨于舒緩。原因有以下三點：

　　第一，隨著近期人民幣升值幅度的放緩，以及我們對國家調(diào)整出口政策的預期，上半年我國家電產(chǎn)品出口形勢不樂觀的局面有望得以改善。

　　第二，同時我們也注意到，近期全球銅、石油、塑料化工等原材料價格也出現(xiàn)了大幅回落，這無疑對承受著成本壓力的家電廠商是個好消息。

　　第三，國家啟動內(nèi)需的政策路線清晰，家電下鄉(xiāng)的范圍有望在全國鋪開。一旦農(nóng)村市場全面啟動，其巨大的潛力足以使家電行業(yè)再獲得一次高速成長的機會。

　　就行業(yè)格局與發(fā)展形勢，我認為，家電行業(yè)整合步伐會加快，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級的趨勢會加劇，這不僅對具備規(guī)模和成本優(yōu)勢的廠商是較好的機遇，對整體行業(yè)效益也大有益處。

　　比如，海信電器的成長前景可以說是比較確定的。從海信公司歷年的財務(wù)表現(xiàn)來看，業(yè)績表現(xiàn)十分穩(wěn)定。此外，海信通過對液晶模組和整機制造的有機結(jié)合，可望重新構(gòu)造新的商業(yè)模式，在降低成本、縮短供應(yīng)鏈周期、創(chuàng)造高溢價和差異化產(chǎn)品上取得突破。

　　同時，深圳康佳未來的看點也不少。一是產(chǎn)業(yè)的縱向和橫向整合，彩電業(yè)務(wù)計劃3-5年內(nèi)進軍上游液晶模組、電源、背光等核心領(lǐng)域，白電業(yè)務(wù)將通過參股、投資、合作等方式積極尋求橫向并購機會；二是農(nóng)村市場拓展大有可為，公司在二、三、四級市場擁有完善的銷售渠道和售后服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，僅在農(nóng)村市場的賣場數(shù)量就達到13000多個；三是渠道平臺復用模式值得期待，主要體現(xiàn)在白電產(chǎn)品線對彩電渠道的復用上；四是公司的LED(液晶)顯示屏新業(yè)務(wù)已經(jīng)粗具具雛形。公司始終堅持“技術(shù)立企”的發(fā)展戰(zhàn)略，多年來高度重視在自主技術(shù)研發(fā)的持續(xù)投入，圍繞著自主技術(shù)創(chuàng)新來打造核心競爭力的戰(zhàn)略意圖十分清晰。

　　伴隨著行業(yè)競爭加劇，資源必將向優(yōu)勢企業(yè)傾斜和集中，行業(yè)整合步伐將有所加快。而行業(yè)集中度的提升，有利于規(guī)避不理性的價格競爭，引導行業(yè)競爭向產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級的更高層次發(fā)展。

　　但需要注意的是，從不利的方面，也是最難把握的因素來看，全球經(jīng)濟下行以及我國經(jīng)濟環(huán)境的一些影響，由此所帶來的消費者購買力以及消費信心下降的影響不可忽視。

　　彩電與家電下鄉(xiāng)是亮點

　　我認為，第四季度彩電行業(yè)和“家電下鄉(xiāng)”將成為家電行業(yè)值得關(guān)注的兩大亮點。

　　目前，市場普遍詬病彩電行業(yè)的觀點集中兩個方面：一是價格戰(zhàn)多發(fā)，行業(yè)競爭格局無序；二是不掌握核心技術(shù)，贏利能力較差，行業(yè)平均凈利率只有1-2個百分點。對此，與主流觀點不太一致的是，我認為，目前國內(nèi)廠商已經(jīng)對價格戰(zhàn)敬而遠之，價值戰(zhàn)已經(jīng)取代了價格戰(zhàn)，成為行業(yè)主流競爭模式，而行業(yè)競爭格局逐步走向穩(wěn)定已成定局。針對核心技術(shù)缺失的弱點，近年來龍頭廠商的追趕和布局一直沒有停止，在芯片和面板兩大核心技術(shù)領(lǐng)域都有所突破。而行業(yè)平均凈利率的偏低，長期看來，受經(jīng)濟規(guī)律的影響，向社會平均利潤率靠攏的趨勢不會逆轉(zhuǎn)，而另一方面，這也意味著一旦毛利率略有提升，行業(yè)的凈利潤增長的速度將呈現(xiàn)加速跡象。

　　綜合看來，在目前資本市場的低迷及彩電行業(yè)低谷時期，正是投資者對彩電行業(yè)板塊及龍頭公司進行戰(zhàn)略布局的良好時機。

　　首先，行業(yè)緩慢復興。隨著平板電視的高速成長，以及傳統(tǒng)CRT (陰極射線管)電視競爭格局的日益穩(wěn)定，我國的彩電行業(yè)在歷經(jīng)多年殘酷競爭洗禮后，有望持續(xù)復蘇。需要重點指出的是，農(nóng)村市場的啟動對彩電行業(yè)復蘇大有裨益。農(nóng)村購買力的上升直接推動了農(nóng)村彩電市場的增長，在傳統(tǒng)CRT市場，農(nóng)村市場比重已經(jīng)超過了60%；而平板電視在沿海發(fā)達地區(qū)的農(nóng)村也已經(jīng)出現(xiàn)了啟動和不斷滲透的苗頭。

　　其次，龍頭公司存在估值提升契機。依托行業(yè)的緩慢復蘇，相關(guān)彩電行業(yè)龍頭企業(yè)憑借著多年的管理和技術(shù)積淀，加之制造運營能力的不斷提升，業(yè)績有望進入新的增長通道。而作為全球彩電制造和消費大國，真正具有自主技術(shù)和核心競爭力的國內(nèi)彩電廠商在這一過程中成長為國際品牌和國際巨頭的機會是很大的。

　　此外，家電下鄉(xiāng)政策的推出，不僅僅意味著國家對家電行業(yè)扶持的政策導向，更是行業(yè)龍頭公司的一次絕佳發(fā)展機遇。從目前家電下鄉(xiāng)政策推行情況來看，中標家電下鄉(xiāng)產(chǎn)品的企業(yè)都是國內(nèi)知名的龍頭廠商，而隨著這些產(chǎn)品在農(nóng)村的推廣，將對長期盤踞在農(nóng)村市場的地方性小品牌和小廠商帶來巨大沖擊，相關(guān)龍頭廠商將有望借此擴大市場份額，鞏固和提升在農(nóng)村市場的領(lǐng)先優(yōu)勢地位。