中新網(wǎng)7月14日電 最新一期的《瞭望》周刊刊載文章分析了中國金融調(diào)控在“治熱”中所起的作用。文章稱，目前的經(jīng)濟過熱是與政治社會等多方因素聯(lián)系在一起的結(jié)構(gòu)性過熱，當(dāng)前的貨幣政策很難選擇有效的手段進行調(diào)控。但央行一年多來對經(jīng)濟過熱進行的“滅火”行動仍然成效明顯。
文章中寫到，“現(xiàn)在只有央行才有創(chuàng)造貨幣的能力，并最終對宏觀調(diào)控負(fù)責(zé)。”這是中國人民銀行一位高層官員最近的表述。言外之意，如果宏觀經(jīng)濟調(diào)控不當(dāng)，板子肯定落在央行的身上。正是在這個壓力背景下，2003年央行開始了轉(zhuǎn)型。
文章稱，這種轉(zhuǎn)型首先從人開始，一貫以倡導(dǎo)市場化、制度化建設(shè)聞名的原證監(jiān)會主席周小川接任央行行長，市場將此解讀為央行加快中國金融體系市場化進程的重大標(biāo)志。
其次，在央行的貨幣政策操作上，周小川心目中理想的貨幣政策的調(diào)控手段，越來越多地傾向于使用利率這樣的價格型工具。在他看來，只有利率，才能在調(diào)控中防止貨幣供應(yīng)松緊不當(dāng)帶來的后遺癥。這一點，對于飽受過去宏觀調(diào)控“一放就亂、一收就死”折磨的中國經(jīng)濟，非常具有吸引力。
文章認(rèn)為，新一輪爆發(fā)的宏觀經(jīng)濟“過熱”是場“遭遇戰(zhàn)”。但對投資過熱帶來的通貨膨脹壓力，央行的反應(yīng)迅速準(zhǔn)確。在許多部門和研究機構(gòu)還在對經(jīng)濟是否“過熱”爭論不休的時候，2003年8月，央行就將金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率上調(diào)1個百分點，同時加大中央銀行票據(jù)發(fā)行，提高公開市場對沖力度，當(dāng)年底又下調(diào)了超額存款準(zhǔn)備金利率。
現(xiàn)在還無法準(zhǔn)確測算出這些“霹靂”手段在此次“降溫”中發(fā)揮了多大的作用，但一些宏觀調(diào)控部門和學(xué)者對央行的利率工具的效果卻提出質(zhì)疑。“從兩次提高準(zhǔn)備金率的效果看，貨幣政策效應(yīng)并不高�！�
在這個左右為難的過程中，向著市場化轉(zhuǎn)型的央行貨幣政策操作又一次“敗”在了“開會”和“窗口指導(dǎo)”這樣的行政干預(yù)手段之下。今年5月份的貨幣供應(yīng)量增速減慢，主要原因還是在于采用行政手段的宏觀調(diào)控后，投資得到控制，導(dǎo)致信貸規(guī)模減少。
國家信息中心發(fā)展部主任徐宏源分析稱，到目前為止，宏觀經(jīng)濟運行基本態(tài)勢還是制度性問題，表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性失衡。這也是央行在此次宏觀調(diào)控中為什么表現(xiàn)“尷尬”的根本原因，即用市場手段“醫(yī)治”非市場的體制“頑癥”。
社科院金融研究中心主任李揚稱，在中國，利率政策的調(diào)整常常難以產(chǎn)生預(yù)期的效果�！�2003年以來，利率的走勢朝野矚目，這表明中國的利率政策正在逐漸擺脫其‘侍女’的地位，中國經(jīng)濟的市場化進程又有了相當(dāng)程度的深入。但利率政策目前面臨的困境也顯示，適應(yīng)其運行的體制環(huán)境還遠遠沒有建立�！�(王健君)
