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股權(quán)分置試點(diǎn)的啟動(dòng)，意味著中國(guó)股市開(kāi)始過(guò)河。過(guò)河之后，不可避免的就是前面排著的五座大山，不管爬得過(guò)去爬不過(guò)去，都得爬
股權(quán)分置是一種中國(guó)特色，也是中國(guó)股市和以美國(guó)為代表的西方發(fā)達(dá)國(guó)家成熟股市的差異所在。由于三分之二的股份不流通，因而出現(xiàn)了流通股股東和非流通股股東的利益沖突。這就將全世界都解決不了的大小股東利益沖突更加復(fù)雜化了。
股權(quán)分置這個(gè)問(wèn)題不解決不行，解決了卻不等于解決了中國(guó)股市的出路。和股權(quán)分置問(wèn)題相比，中國(guó)股市至少有五個(gè)問(wèn)題的迫切性要排在股權(quán)分置改革之前。
問(wèn)題之一是法律放縱。由于中國(guó)股市國(guó)有控股上市公司占絕大多數(shù)，更由于中國(guó)股市的定位一度成為解貧脫困的渠道，因此法律環(huán)境非常糟糕。上市公司弄虛作假成災(zāi)，侵害公眾利益肆無(wú)忌憚，而違規(guī)成本極低。
問(wèn)題之二是上市公司質(zhì)量。由于問(wèn)題一的存在，因此1370多家上市公司當(dāng)中績(jī)優(yōu)的少、垃圾的多；具有投資價(jià)值的少，具有投機(jī)價(jià)值的多。以國(guó)外投行的標(biāo)準(zhǔn)看，有價(jià)值的公司不及十分之一。
問(wèn)題之三是上市公司結(jié)構(gòu)。由于問(wèn)題二的存在，上市公司中小公司多，大公司少，能夠?qū)κ袌?chǎng)起價(jià)值中樞穩(wěn)定作用的藍(lán)籌股更少。由于市場(chǎng)承接力有限，優(yōu)質(zhì)大型國(guó)企只能選擇海外上市，反過(guò)來(lái)又導(dǎo)致A股市場(chǎng)邊緣化。問(wèn)題之四是機(jī)構(gòu)投資者。機(jī)構(gòu)投資者是管理層一直超常規(guī)培育的對(duì)象，目前基金的規(guī)模已經(jīng)達(dá)到4000億，持有的股票市值已經(jīng)占流通市值的22%以上，但是由于結(jié)構(gòu)單一，操作理念雷同，基金在市場(chǎng)上不但起不到平衡器的作用，反而加劇了大盤(pán)的震蕩幅度。正是基金重倉(cāng)股的斬倉(cāng)才導(dǎo)致了上證指數(shù)跌破千點(diǎn)。因此改善機(jī)構(gòu)投資者的結(jié)構(gòu)，引入長(zhǎng)線資金已成燃眉之急。
問(wèn)題之五是券商危機(jī)。由于歷史的遺產(chǎn)和現(xiàn)實(shí)的失誤，券商的資金黑洞高達(dá)1000億左右。長(zhǎng)期熊市的結(jié)果是，券商全行業(yè)的虧損，而且虧損幅度在不斷加大，已然構(gòu)成局部金融危機(jī)。關(guān)停并轉(zhuǎn)是查處違規(guī)券商的辦法之一，但是對(duì)尚屬規(guī)矩的大券商的財(cái)政注資和央行再貸款，也是必須走的拯救之路。可以這么說(shuō)，作為資本市場(chǎng)承上啟下橋梁的券商，其危機(jī)一天不化解，中國(guó)股市就一天不能走出低迷。
股權(quán)分置試點(diǎn)的啟動(dòng)，意味著中國(guó)股市開(kāi)始過(guò)河。過(guò)河之后，不可避免的就是前面排著的五座大山，不管爬得過(guò)去爬不過(guò)去，都得爬。
文章來(lái)源：《中國(guó)新聞周刊》 作者：水皮(作者系財(cái)經(jīng)評(píng)論人)
