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    漫畫：抄底嘍 中新社發(fā) 宋學(xué)海 攝

　　中新網(wǎng)9月28日電 美國《僑報》9月27日發(fā)表時評文章說，中國應(yīng)抓住機(jī)會延攬人才，而不是與日本去比拼抄底資產(chǎn)。具體做法可同時“走出去”、“請進(jìn)來”。所謂“走出去”，就是國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)赴海外開設(shè)分支，借助當(dāng)?shù)厝瞬艃?yōu)勢盡快融入國際金融市場；而“請進(jìn)來”是聘請海外人才特別是華人高管回國，推動中國金融業(yè)快速發(fā)展。

　　文章摘錄如下：

　　次貸風(fēng)暴愈演愈烈，不斷有歐美金融企業(yè)倒下或即將倒下，迫切需要有人出來扶一把。對此，中資金融機(jī)構(gòu)的態(tài)度卻發(fā)生微妙變化：從最初的趨之若鶩，到現(xiàn)在的敬而遠(yuǎn)之，反映出兩個基本事實：

　　一方面，當(dāng)前國際金融形勢異常嚴(yán)峻，且瞬息萬變，在情況明朗化之前輕易做出決定將承擔(dān)巨大風(fēng)險。一些中資金融機(jī)構(gòu)在次級債、“兩房”和雷曼兄弟事件中屢屢受損，來自國內(nèi)壓力和自信心的損耗已使它們喪失勇氣繼續(xù)大膽投資。

　　另一方面，今年以來，中國國家開發(fā)銀行向花旗集團(tuán)注資及接管德累斯頓銀行的申請接連被否，也清楚表明國內(nèi)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的謹(jǐn)慎態(tài)度。因此，現(xiàn)階段最穩(wěn)妥的辦法就是暫不介入。盡管摩根士丹利近日向中投、中信等都伸出橄欖枝，但中方接盤的意愿普遍不高。

　　對其他亞洲國家而言，類似情況同樣存在。與去年的收購熱潮相比，阿布扎比投資局、科威特投資局和卡塔爾投資局等中東主權(quán)財富基金已大大減少在美歐市場的活動，它們更愿意在印度、東亞和周邊國家找機(jī)會；而韓國產(chǎn)業(yè)銀行在國內(nèi)輿論壓力下也宣布放棄收購雷曼。

　　上世紀(jì)80年代末，日本企業(yè)曾挾日元升值之勢大手筆抄底美國資產(chǎn)，最后只落得倉惶北顧。歷史教訓(xùn)提醒亞洲各國，切不可因貪一時便宜輕舉妄動。但這次日本再度成為華爾街的救星：三菱UFJ金融集團(tuán)將收購摩根士丹利20%的股份；野村證券以2.25億美元獲得雷曼在全亞洲的特許經(jīng)營權(quán)，并一舉拿下雷曼在歐洲和中東的股票與投資銀行業(yè)務(wù)。瑞穗、三井等也在稍早介入收購華爾街資產(chǎn)的行動。

　　世人皆知，“沖動是魔鬼”。那么，冥冥中究竟是什么力量再次推動眾多日本金融企業(yè)去干這種火中取栗的事呢？目前媒體分析多集中于日本企業(yè)的市場擴(kuò)張動機(jī)和國內(nèi)人口老齡化約束，但類似情形在其他亞洲國家也不同程度存在，并非日本獨有。筆者認(rèn)為，至少還有兩個特殊因素被忽略：

　　其一，與其他亞洲國家相較，日本金融企業(yè)的“委托-代理”機(jī)制不明顯。無論是中東的主權(quán)財富基金還是中國的國有商業(yè)銀行和政策性銀行，都有一個共同點：掌管和支配的都是國民的共同財富，政府被視為委托人，金融企業(yè)成為代理人。由于雙方所面臨的激勵與風(fēng)險不對等，在金融市場擴(kuò)張期，委托人監(jiān)管意識不強(qiáng)，導(dǎo)致代理人激勵上升，成為風(fēng)險偏好者，表現(xiàn)出強(qiáng)烈的投資沖動；一旦市場進(jìn)入萎縮期，委托人對代理人的監(jiān)督又過于嚴(yán)格，使后者畏首畏尾。而日本主權(quán)財富基金尚在構(gòu)想中，而金融企業(yè)的財閥個人威權(quán)背景濃重，決策力相對集中。此外，日本金融企業(yè)的龐大規(guī)模也決定其抗風(fēng)險損失的承受力較強(qiáng)。

　　其二，日本金融企業(yè)大舉擴(kuò)張是為爭奪日元套利交易活動的主導(dǎo)權(quán)。在全球16種主要貨幣中，日元利率最低，長期處于0.25至0.5%，這為拆借日元投資其他貨幣資產(chǎn)創(chuàng)造了條件，并使日元成為全球流動性泛濫的重要源頭。不過，傳統(tǒng)上日元套利交易的一般路徑是：先由一家外資銀行在東京的辦公室按日元拆借利率向日本金融企業(yè)借入；再由該銀行的東京辦公室“借給”其總部，并向日本央行報備；最后，該銀行總部將這筆資金投入美歐、新興市場或?qū)�沖基金，以獲取高額回報。顯然，日本金融企業(yè)在此過程中基本是一個位于價值鏈底端的資金提供者，只能賺取微薄利息。

　　本月17日，日本央行再次決定將銀行間無擔(dān)保隔夜拆借利率維持在0.5%不變，但若全球金融市場繼續(xù)惡化，日本經(jīng)濟(jì)不可不受拖累，利率也將進(jìn)一步趨近于零。因此，未來數(shù)年間，日元套利交易很可能重新掀起一輪高潮。此番日本金融企業(yè)選擇出手，既有順手撿便宜的考慮，更著眼于今后長遠(yuǎn)發(fā)展。一旦其全球布局完成，屆時日元套利交易的主角將不再是外資銀行，而是日企交易路徑也演化為：總部將日元直接“借給”其海外分支機(jī)構(gòu)，投資海外金融資產(chǎn)，從而獨享好處。

　　顯然，中日有著完全不同的背景考慮，中資金融機(jī)構(gòu)沒必要跟在日本后面亦步亦趨。況且現(xiàn)在就斷言日企能否避免重蹈覆轍為時尚早——日本金融體系與歐美金融體系根本是兩個系統(tǒng)，無論是經(jīng)營理念還是文化差異都存在鴻溝。

　　而對于中國這種崛起中的新興大國，金融業(yè)發(fā)展最缺乏的不是資金，也非市場，而是人才，特別是具有國際視野和經(jīng)歷的高端人才。以此觀之，此次金融風(fēng)暴無疑提供一個絕好機(jī)遇。據(jù)報道，隨著雷曼、美林和AIG等機(jī)構(gòu)相繼陷入絕境，華爾街4萬名金融從業(yè)人員面臨下崗，其中相當(dāng)一部分是華人金融高管；而在倫敦金融城，同樣有數(shù)以萬計的從業(yè)人員正失去工作。

　　中國應(yīng)抓住機(jī)會延攬人才，而不是與日本去比拼抄底資產(chǎn)。具體做法可同時“走出去”、“請進(jìn)來”。所謂“走出去”，就是國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)赴海外開設(shè)分支，借助當(dāng)?shù)厝瞬艃?yōu)勢盡快融入國際金融市場；而“請進(jìn)來”是聘請海外人才特別是華人高管回國，推動中國金融業(yè)快速發(fā)展。(劉濤)