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元大證券:期指風(fēng)險(xiǎn)控制應(yīng)內(nèi)外結(jié)合

2010年08月06日 14:34 來(lái)源:上海證券報(bào) 參與互動(dòng)(0)  【字體:↑大 ↓小

  在近期由中金所舉辦的第九期股指期貨套期保值研修班上,元大證券(香港)董事總經(jīng)理暨大中華區(qū)交易主管梁維仁,結(jié)合多年的衍生品交易經(jīng)歷,與學(xué)員分享了股指期貨避險(xiǎn)交易與風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)務(wù)經(jīng)驗(yàn)。梁維仁指出,機(jī)構(gòu)投資者在進(jìn)行股指期貨交易時(shí),不僅需要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效度量,還需要建立良好的管理制度,做到內(nèi)外結(jié)合。

  從風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源來(lái)看,可以分為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化或市場(chǎng)結(jié)構(gòu)造成的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)做到及時(shí)確立損失限額并明確向上級(jí)報(bào)告的程序。同時(shí),風(fēng)險(xiǎn)管理部門應(yīng)監(jiān)控?fù)p失限額、持倉(cāng)集中度和曝險(xiǎn)頭寸,并將風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)結(jié)果及時(shí)上報(bào),協(xié)助投資委員會(huì)及時(shí)做出相應(yīng)對(duì)策。

  為防范因人員或系統(tǒng)失誤或外部事件引發(fā)的操作風(fēng)險(xiǎn),各部門應(yīng)分工協(xié)作做好風(fēng)險(xiǎn)管控,比如,結(jié)算部門應(yīng)對(duì)每天賬戶的交易結(jié)果進(jìn)行確認(rèn)并結(jié)算,并將交易所賬戶和銀行賬戶進(jìn)行對(duì)賬審核后由非前臺(tái)獨(dú)立人員執(zhí)行資金轉(zhuǎn)移。法律合規(guī)部門應(yīng)核查所有交易是否符合監(jiān)管層的法律法規(guī),定期監(jiān)控并確認(rèn)合規(guī)記賬,確保自營(yíng)交易資金和客戶資金隔離。財(cái)務(wù)部門則需對(duì)交易進(jìn)行估值,對(duì)財(cái)務(wù)賬簿進(jìn)行錄入和申報(bào),確保及時(shí)準(zhǔn)確的記賬。梁維仁強(qiáng)調(diào),對(duì)于交易員的授權(quán)和監(jiān)控是尤為重要的。通常情況下,交易員投資獲利后具有獲取更大授權(quán)的激勵(lì),從而為重大風(fēng)險(xiǎn)事件的爆發(fā)埋下了伏筆。多年來(lái),因交易員隱瞞或偽造交易記錄或風(fēng)險(xiǎn)管理部門監(jiān)管不力造成的風(fēng)險(xiǎn)事件時(shí)有發(fā)生,巴林銀行事件就是最好的反例。

  從風(fēng)險(xiǎn)的度量來(lái)看,機(jī)構(gòu)一般需要進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)計(jì)算、壓力測(cè)試和VAR值的測(cè)定。盡管有時(shí)候做出的壓力測(cè)試結(jié)果令人擔(dān)心,但這仍是有必要的,風(fēng)險(xiǎn)的破壞性正在于其往往是出乎意料的。一些大型金融機(jī)構(gòu)的倒閉,比如LTCM,都是因?yàn)槌霈F(xiàn)了意料之外的事件使交易策略失敗最后導(dǎo)致破產(chǎn)。對(duì)于測(cè)定一定時(shí)期內(nèi)一定概率下的損益情況,VAR值也是很好的風(fēng)險(xiǎn)度量指標(biāo)。風(fēng)控部門應(yīng)經(jīng)常做好風(fēng)險(xiǎn)的量化測(cè)試,幫助主管人員建立更清晰的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。

  對(duì)于自營(yíng)部門的交易管理,梁維仁認(rèn)為需要制定良好的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控制度和流程。其一是組建專門的風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)。一般這一部門直屬于公司最高層,以保障執(zhí)行監(jiān)管的獨(dú)立性和權(quán)威性。風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)需定期舉行會(huì)議,根據(jù)定量的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)試結(jié)果審查和討論風(fēng)險(xiǎn)情況,并制定后續(xù)的行動(dòng)策略和計(jì)劃。其二是建立稽核審查和監(jiān)控程序,指定各部門在風(fēng)險(xiǎn)事件中應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任和義務(wù),以便事后能及時(shí)追查風(fēng)險(xiǎn)事故原因。同時(shí)應(yīng)做好內(nèi)部審計(jì)和外部審計(jì)的結(jié)合,依托內(nèi)外兩股力量共同保證投資風(fēng)險(xiǎn)最小化。

  梁維仁最后強(qiáng)調(diào),股指期貨交易中的風(fēng)險(xiǎn)控制應(yīng)考慮的因素較多,涉及的部門較廣,機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)樹立較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),并做到部門協(xié)調(diào),制度完善,執(zhí)行有力。記者 葉苗

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【編輯:賈亦夫】
 
直隸巴人的原貼:
我國(guó)實(shí)施高溫補(bǔ)貼政策已有年頭了,但是多地標(biāo)準(zhǔn)已數(shù)年未漲,高溫津貼落實(shí)遭遇尷尬。
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