當(dāng)5月20日起連續(xù)四批登陸創(chuàng)業(yè)板的15只股票中，5只上市首日即遭破發(fā)時(shí)，市場(chǎng)充滿(mǎn)了悲觀的情緒。一些人士指出，高價(jià)發(fā)行給創(chuàng)業(yè)板帶來(lái)了巨大的風(fēng)險(xiǎn)，即使業(yè)績(jī)能夠?qū)崿F(xiàn)增長(zhǎng)，也難泄掉這種“堰塞湖”。

　　這種論調(diào)無(wú)疑是悲觀的，甚至有些偏頗。事實(shí)上，創(chuàng)業(yè)板的一個(gè)重要特征就是高風(fēng)險(xiǎn)和高收益并舉：企業(yè)有可能獲得跨越式的發(fā)展，但也有可能遭遇失敗。如果認(rèn)清這一點(diǎn)，就會(huì)發(fā)現(xiàn)無(wú)論是高價(jià)發(fā)行還是破發(fā)，都有著其自身的市場(chǎng)規(guī)律。

　　在透明、合理的市場(chǎng)化發(fā)行機(jī)制下，市場(chǎng)追逐商業(yè)模式獨(dú)特、成長(zhǎng)性好、發(fā)展前景廣闊的公司，從而導(dǎo)致發(fā)行價(jià)偏高，這是市場(chǎng)自身的選擇，無(wú)可厚非；反之，公司成長(zhǎng)性一般，再加上外圍不利因素，新股破發(fā)亦不可避免。這正是市場(chǎng)化的重要特征。

　　因此，我們不能忽視創(chuàng)業(yè)板的這一特點(diǎn)，進(jìn)而輕易否認(rèn)創(chuàng)業(yè)板存在的價(jià)值。問(wèn)題的關(guān)鍵是，我們應(yīng)該如何更準(zhǔn)確地認(rèn)識(shí)創(chuàng)業(yè)板，更好地揭示并且防范創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的各種風(fēng)險(xiǎn)，從而保護(hù)投資者權(quán)益。

　　目前來(lái)看，監(jiān)管部門(mén)在防范風(fēng)險(xiǎn)方面作出了一系列安排。譬如，監(jiān)管部門(mén)推出了投資者適當(dāng)性制度，只讓具有風(fēng)險(xiǎn)辨別能力的投資者參與創(chuàng)業(yè)板，有效地對(duì)風(fēng)險(xiǎn)防范能力較弱的投資者進(jìn)行保護(hù)；再比如，在發(fā)行定價(jià)時(shí)，每一家創(chuàng)業(yè)板上市公司都必須在發(fā)行公告中發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)特別公告，對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)都有提及，包括投資、經(jīng)營(yíng)方面的風(fēng)險(xiǎn)，以及超募資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)等。

　　由此可見(jiàn)，創(chuàng)業(yè)板風(fēng)險(xiǎn)仍控制在合理的范圍之內(nèi)。目前創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)的一些問(wèn)題并不足慮，因?yàn)闊o(wú)論是高價(jià)發(fā)行還是破發(fā)，都是市場(chǎng)的選擇；而這些問(wèn)題同時(shí)也揭示了創(chuàng)業(yè)板高風(fēng)險(xiǎn)和高收益并舉這一重要特征。 (周 宇)

　　十六批次創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)行基本情況一覽

　　批次 發(fā)行規(guī)模(萬(wàn)股) 融資額(萬(wàn)元) 發(fā)行價(jià)格(元) 市盈率(攤薄前) 市盈率(攤薄后) 上市首日漲幅

　　第一批均值 2，184 55，280 25.43 39.31 52.10 106.2%

　　第二批 2，476 61，633 28.51 50.21 67.54 45.2%

　　第三批 2，153 71，499 33.57 58.20 78.11 32.0%

　　第四批 1，940 72，242 39.89 61.52 82.58 23.0%

　　第五批 1，963 52，306 27.89 56.75 75.60 14.6%

　　第六批 2，700 84，430 34.88 49.57 66.61 33.0%

　　第七批 2，333 72，463 27.59 53.20 71.57 50.2%

　　第八批 2，046 59，776 32.98 45.05 60.30 56.4%

　　第九批 3，080 117，098 34.42 47.87 63.92 62.3%

　　第十批 1，725 74，900 48.50 53.46 71.87 53.9%

　　第十一批 2，146 148，245 67.60 60.46 80.88 27.4%

　　第十二批 1，700 87，645 38.56 37.50 50.15 -0.4%

　　第十三批 2，118 78，648 36.90 43.88 58.44 16.1%

　　第十四批 2，825 79，193 27.28 40.23 53.69 14.6%

　　第十五批 4，433 66，813 15.53 37.90 50.76 18.8%

　　第十六批 1，840 44，546 24.44 35.92 47.66 44.1%

　　全部均值 2，300 71，933 32.54 47.27 63.15 54.8%