專家指出,創(chuàng)業(yè)板再融資一要重配股輕增發(fā),二要將額度與分紅掛鉤
日前,一場(chǎng)關(guān)于創(chuàng)業(yè)板存在的普遍超募現(xiàn)象是否應(yīng)該延遲再融資的討論引起了業(yè)界的關(guān)注,對(duì)此,《證券日?qǐng)?bào)》記者從有關(guān)部門了解到,再融資管理辦法正在制定,延遲一說也沒有得到相關(guān)部門的確認(rèn)。
創(chuàng)業(yè)板自正式掛牌以來,一大特色就是巨額超募現(xiàn)象,統(tǒng)計(jì)顯示,在創(chuàng)業(yè)板的109家上市企業(yè)中,實(shí)際募資總額達(dá)727.78億元,超募比例高達(dá)192.5%。對(duì)于創(chuàng)業(yè)板的普遍超募現(xiàn)象,有觀點(diǎn)認(rèn)為,創(chuàng)業(yè)板公司目前的融資基本都超募,縱觀這些公司,它們的規(guī)模并不是很大,因此如何消化利用好首發(fā)所募集的資金才是關(guān)鍵。再融資現(xiàn)在急急忙忙地推出并沒有必要,可以暫緩?fù)瞥,先解決超募問題。
對(duì)此,英大證券研究所所長李大霄認(rèn)為,創(chuàng)業(yè)板的超募現(xiàn)象屬于短期行為,與其它板塊的上市公司相同的是,創(chuàng)業(yè)板的上市公司在未來也需要再融資。因此,創(chuàng)業(yè)板再融資制度的研究以及頒布是合理的。
中國人民大學(xué)金融與證券研究所副所長趙錫軍也表示,創(chuàng)業(yè)板的再融資制度的建立和創(chuàng)業(yè)板一直以來存在的超募現(xiàn)象,因此,這兩者之間實(shí)際上是兩回事。創(chuàng)業(yè)板的再融資制度是為那些并不存在超募同時(shí)需要再融資的公司而服務(wù)的。至于,創(chuàng)業(yè)板上市公司存在的超募問題,只能由市場(chǎng)來解決。
“在目前創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)嚴(yán)重超募的情況下,再融資的門檻一定要比主板和中小板更嚴(yán)格,同時(shí)也應(yīng)對(duì)之前的資金的使用有很好的監(jiān)測(cè),特別是對(duì)超募資金的使用”一家券商高管接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示。他認(rèn)為,上市公司再融資作為市場(chǎng)的一種正常融資手段,是一件很正常的事情,不管是主板還是創(chuàng)業(yè)板,都是如此。但是,如何讓創(chuàng)業(yè)板公司既能夠融到需要的資金,又要控制好其中的風(fēng)險(xiǎn),是問題的關(guān)鍵所在。
在今年7月中國人民銀行、證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步做好中小企業(yè)金融服務(wù)工作的若干意見》,也明確提出要建立和完善中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司再融資及并購制度,完善中小企業(yè)上市育成機(jī)制。
多數(shù)業(yè)內(nèi)人士都認(rèn)為,在創(chuàng)業(yè)板正式推出后,隨著上市公司的增多,再融資問題也是不可避免的一個(gè)重要問題,特別是創(chuàng)業(yè)板公司要做大做強(qiáng),需要來自資金本市場(chǎng)的大力支持,其中又主要體現(xiàn)在再融資上,因此,再融資制度不可少但其門檻不能低。
更有人士提出,相對(duì)于目前上市公司的再融資方式,創(chuàng)業(yè)板公司再融資應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注兩個(gè)問題:
一是在再融資方式選擇上重配股、輕增發(fā)。公開增發(fā)實(shí)際上是一種高價(jià)發(fā)行,而定向增發(fā)由于門檻低,這更是造成了上市公司的再融資成災(zāi)。所以,創(chuàng)業(yè)板再融資更要控制增發(fā)這種再融資方式,除了上市公司引入戰(zhàn)略投資者或?qū)嵤┵Y產(chǎn)重組可以選擇定向增發(fā)外,上市公司的其他融資,一律采取配股的方式。因?yàn)檫@種配股不僅有較高的門檻設(shè)置,而且公司大股東或控股股東也有參加配股的義務(wù)如此,創(chuàng)業(yè)板公司大股東的利益就與二級(jí)市場(chǎng)投資者的利益“捆綁”在一起了,可以避免上市公司的圈錢行為。
二是上市公司再融資的額度要與上市公司給予投資者的分紅掛鉤,改變主板市場(chǎng)上市公司重融資輕回報(bào)的做法。創(chuàng)業(yè)板公司再融資不僅要實(shí)行2008年10月9日證監(jiān)會(huì)出臺(tái)的《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》中的規(guī)定,而且更要將上市公司再融資的額度直接與分紅掛鉤,規(guī)定上市公司再融資金額不得超過公司前次融資以來累計(jì)現(xiàn)金分紅總額的三倍,或規(guī)定上市公司前次融資以來的現(xiàn)金分紅未達(dá)到前次融資金額的三分之一者,不得再融資。從而促使創(chuàng)業(yè)板公司注重現(xiàn)金分紅,給股東以實(shí)實(shí)在在的加報(bào)。 (記者 侯捷寧)
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