四季度經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)企穩(wěn)跡象，但最新研究認(rèn)為，通脹壓力可能不會(huì)快速消退，且房?jī)r(jià)出現(xiàn)反彈苗頭將迫使貨幣政策收緊，金融、地產(chǎn)仍將承受政策壓力。同時(shí)，盡管流動(dòng)性偏中性，但國(guó)際貨幣環(huán)境再趨寬松將有利于A股市場(chǎng)。銀河證券策略研究小組表示，四季度滬綜指的核心波動(dòng)區(qū)間為2500點(diǎn)-2900點(diǎn)，行情的性質(zhì)將從三季度政策放松預(yù)期推動(dòng)的反彈進(jìn)入基本面改善推動(dòng)的上漲。

　　業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)或超預(yù)期

　　據(jù)朝陽(yáng)永續(xù)的統(tǒng)計(jì)顯示，最近3個(gè)月來(lái)，滬深300成分股利潤(rùn)增速的一致預(yù)期總體呈上升趨勢(shì)，最新的2010年一致預(yù)期為31.59%，2011年一致預(yù)期為20.57%，均高于7月份的一致預(yù)期值。而同期創(chuàng)業(yè)板公司2010年利潤(rùn)增速的一致預(yù)期值則出現(xiàn)了下滑。

　　銀河證券預(yù)計(jì)，2010年A股上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊僭?0%-30%之間。在中期策略報(bào)告中，根據(jù)當(dāng)時(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)快速下滑的判斷，預(yù)計(jì)上市公司第二季度利潤(rùn)環(huán)比增速在3%左右， 2010年增速在15%-18%之間。目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)顯著好于預(yù)期，這將推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鏊俪�出預(yù)期。據(jù)中報(bào)顯示，上市公司二季度利潤(rùn)環(huán)比增速達(dá)到10%，高于預(yù)期。

　　低估值起正面效果

　　目前上市公司整體估值水平很低，全部A股2010年動(dòng)態(tài)市盈率為16倍，滬深300指數(shù)只有13.5倍。不過(guò)，當(dāng)前低市盈率持續(xù)的時(shí)間還較短，在上一輪熊市后期，滬深300市盈率連續(xù)低于20倍的時(shí)間跨度長(zhǎng)達(dá)27個(gè)月，其中市盈率連續(xù)低于15倍的時(shí)間跨度也達(dá)到了11個(gè)月，而本輪熊市以來(lái)，滬深300市盈率連續(xù)低于20倍的時(shí)間跨度尚不足一年。

　　雖然有些行業(yè)目前的市盈率已經(jīng)不低，但是其高成長(zhǎng)的特性有望抵消市場(chǎng)對(duì)其高估值的憂慮。根據(jù)朝陽(yáng)永續(xù)的統(tǒng)計(jì)，市場(chǎng)對(duì)2011年的業(yè)績(jī)?cè)鏊倨毡檩^為樂(lè)觀，有三成行業(yè)2011年的利潤(rùn)增速超過(guò)30%，有八成行業(yè)2011年的利潤(rùn)增速超過(guò)20%。按照2011年的業(yè)績(jī)?cè)鏊�，全部A股23個(gè)行業(yè)的2011年預(yù)測(cè)市盈率都回到了40倍以下，八成行業(yè)2011年的預(yù)測(cè)市盈率在30倍以?xún)?nèi)。

　　四季度抓投資主線

　　對(duì)于四季度市場(chǎng)運(yùn)行的影響因素，銀河證券策略研究小組認(rèn)為，四季度股指將呈現(xiàn)振蕩向上的運(yùn)行特征，上證綜指核心波動(dòng)區(qū)間為2500點(diǎn)-2900點(diǎn)。

　　四季度投資者可以把握三條投資主線：其一是低估值投資主線，估值較低且不受政策壓制的行業(yè)如汽車(chē)、煤炭應(yīng)予以重視，金融、地產(chǎn)雖然估值較低，但政策壓制明顯，應(yīng)適度謹(jǐn)慎；其二是消費(fèi)投資主線，四季度是傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，食品、商業(yè)等主流消費(fèi)板塊應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注，家電、航空、旅游等行業(yè)也有較好機(jī)會(huì)；其三是高增長(zhǎng)投資主線，電力設(shè)備和有色金屬應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注，而新能源是我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的重要方向，具有很大的長(zhǎng)期發(fā)展空間。此外，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體再現(xiàn)寬松貨幣環(huán)境，有助于有色金屬等大宗商品價(jià)格上漲，其業(yè)績(jī)彈性高的特征決定了上市公司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的預(yù)期�？渗Q