在經歷了6年以來的高倉位以后，基金終于在最近震蕩市中敗下陣來，不但在兩周內持續(xù)減倉，市場情緒也明顯悲觀。不過，也不乏部分樂觀的基金經理對持有的板塊仍抱希望。

　　在流動性政策收緊的預期下，上周股市大幅下跌，上證綜指和深成指平均跌幅達10%左右�；�金自前一周明顯減倉之后，上周減倉幅度明顯縮窄，但整體仍處于減倉趨勢中，倉位重心明顯下移，其中應對市場被動減倉明顯，而主動倉位操作中出現(xiàn)明顯分化。由于基金整體倉位仍維持在85%左右的高位，且債券基金以及部分偏股方向基金仍有逆勢加倉，顯示其對后市仍然較為樂觀。

　　德圣基金研究中心數(shù)據顯示，截至11月18日，各類以股票為主要投資方向的主動型基金繼續(xù)小幅減倉�？杀戎鲃庸善被�金平均倉位為88%，相比前周降低1.75%；偏股混合型基金平均倉位為82.45%，相比前周降低1.76%；配置混合型基金平均倉位73.78%，相比前周降低2.21%。

　　測算數(shù)據亦顯示，扣除被動倉位變化后，主動減持超2%的基金數(shù)量達到127只，其中48只基金主動減持幅度超過5%，減倉基金較上周明顯增多。

　　另一方面，扣除被動倉位變化后，119只基金主動增倉幅度超過2%，其中24只基金主動增倉超過5%。逆勢主動加倉主要為前期倉位較低的基金。

　　在一片減倉聲中，基金經理傳出的聲音也呈現(xiàn)出驚人一致，震蕩成為主基調。

　　南方基金首席策略分析師楊德龍認為，本輪下跌的元兇是通脹，雖然目前來看通脹失控的可能性并不大，但面對不斷走高的通脹，央行只能采取緊縮的貨幣政策來應對。近期的快速下跌已經反映年內可能再次加息的影響。隨著加息、物價管制等消息的逐步明朗，加上前期市場的提前消化反應，大盤有望呈現(xiàn)階段性止跌企穩(wěn)態(tài)勢。

　　“在這輪下跌前，因為整個行業(yè)基金倉位已經達到了歷史高點，預計股市到了調整的時候，可能會以震蕩下跌的形式進行，也因此提前做了一些減倉準備，減倉品種主要是前期漲幅比較大的有色、煤炭、銀行、證券、保險等長周期股票。但是這樣快的下跌速度仍然超乎市場預期�！睏畹慢埻嘎兜�。

　　相比上述兩位的謹慎預期，東吳進取策略基金經理朱昆鵬對后市的判斷則十分樂觀。他認為，投資者要調整心態(tài)，理性地看待市場的震蕩�！氨M管貨幣政策拐點出現(xiàn)，但是流動性拐點仍未出現(xiàn)，因此，中長期來看，市場仍將震蕩上行，并呈緩步節(jié)奏�！�

　　對于后市存在的投資機會，楊德龍認為，市場下跌提供了調整持倉結構的機會。“跌到現(xiàn)在，前期看好但因估值過高沒有買入的品種，具有較好的投資機會，比如一線白酒、品牌消費品、‘十二五’規(guī)劃建議里提到的七大新興產業(yè)，以及醫(yī)藥板塊的部分優(yōu)質個股。這些防御性股票具有長期投資機會，對于機構投資者可以追求長期收益�！保ê�芳）