內(nèi)幕交易，一直以來被稱為證券市場(chǎng)的“毒瘤”，讓廣大投資者，特別是中小散戶深受其害。在私募以驚人速度擴(kuò)張時(shí)，研究員“老鼠倉”問題也被暴露在日光之下。

　　近日，一份由證監(jiān)會(huì)聯(lián)合公安部、監(jiān)察部、國(guó)資委、預(yù)防腐敗局共同起草的 《關(guān)于依法打擊和防控資本市場(chǎng)內(nèi)幕交易的意見》獲國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)正式下發(fā)。文件明確表示：“抓緊開展一次依法打擊和防控內(nèi)幕交易專項(xiàng)檢查，查辦一批典型案件并公開曝光，震懾犯罪分子�！痹趪�(yán)打下，近來，私募基金經(jīng)理涉嫌“老鼠倉”被抓等傳聞?lì)l出�！袄鲜髠}”在私募怎么發(fā)生的？私募公司又有怎樣的應(yīng)對(duì)方法？記者進(jìn)行了調(diào)查。

　　國(guó)內(nèi)私募業(yè) 求賢若渴，擴(kuò)張?bào)@人!

　　全國(guó)私募已超200家，從業(yè)人員超過3000人，每家投研人員平均7人左右，最多的有20多人

　　近年來，陽光私募正以驚人速度擴(kuò)張，一些上規(guī)模的陽光私募管理資產(chǎn)規(guī)模已不亞于一些公募。從小打小鬧到動(dòng)輒上十億資產(chǎn)，對(duì)私募管理能力提出了巨大挑戰(zhàn)�！耙郧皫浊�萬的規(guī)模，重倉的也就幾只，一個(gè)人都看得過來，但現(xiàn)在規(guī)模上去了，又要分心在市場(chǎng)、客戶上，研究支持方面一個(gè)人很難跟得上去�！鄙钲谀酬柟馑侥祭峡倓⑾壬�告訴記者。

　　在這種情況下，不少一線私募不惜重金打造研究團(tuán)隊(duì)，不惜請(qǐng)獵頭到券商、公募挖角；一些規(guī)模相對(duì)較小的私募，也會(huì)下血本研究某些看好的行業(yè)。在私募?jí)汛蟮耐瑫r(shí)，私募研究群體也在壯大。據(jù)好買基金網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)管理規(guī)模在10億元以上的私募公司有數(shù)十家，這個(gè)規(guī)模的私募投研團(tuán)隊(duì)基本在10人以上。

　　經(jīng)常參加調(diào)研活動(dòng)的深圳太和投資總監(jiān)王亮告訴記者，“最近參加了很多券商組織的調(diào)研，發(fā)現(xiàn)一個(gè)明顯的趨勢(shì)就是參與調(diào)研的私募隊(duì)伍越來越龐大，一般占到整個(gè)隊(duì)伍的三分之一，有時(shí)甚至更多，而且上市公司很重視私募。”

　　由于私募實(shí)力越來越雄厚，且對(duì)投研團(tuán)隊(duì)的建設(shè)越來越重視，一大批優(yōu)秀的公募基金經(jīng)理和優(yōu)秀的券商研究員紛紛加盟到私募，私募投研人員的素質(zhì)較以前有較大提升。

　　“隨著私募管理資產(chǎn)規(guī)模膨脹，私募有更多財(cái)力去吸引一些優(yōu)秀研究員。另外，這些人員加入私募后，由于少了約束，買賣股票更加自由�！币晃谎芯繂T告訴記者。

　　私募大佬們 “頭大”了，竟然也被暗算!

　　私募“老鼠倉”典型模式——研究員先買股票再向自己公司“推薦”

　　由于私募研究員不受法律約束，所以自己先買股票再向公司推薦的 “老鼠倉”模式，讓越來越倚重研究員的私募大佬們十分頭疼。

　　“某次調(diào)研一個(gè)中小板公司，一個(gè)小有名氣的私募研究員與我臨座，當(dāng)時(shí)董事長(zhǎng)說四季度銷售很好，話還沒說完，我就看到他現(xiàn)場(chǎng)下單買進(jìn)去了，然后轉(zhuǎn)過頭跟我說，‘這次有新東西，晚上回去熬夜把報(bào)告寫了，明天一早向老板推薦入庫，你的報(bào)告什么時(shí)候能出？’”某知名分析師在給記者講起這段見聞時(shí)依舊大笑不止。

　　最近有媒體報(bào)道稱，來自上海某大型陽光私募旗下的電力設(shè)備研究員在調(diào)研了某電力企業(yè)后，獲悉該公司將進(jìn)行定向增發(fā)，該研究員隨即買入該股票，然后向公司推薦。該上市公司公布定向增發(fā)消息后，股價(jià)表現(xiàn)十分優(yōu)異，在11月份市場(chǎng)大幅調(diào)整過程中，股價(jià)一度創(chuàng)出新高。

　　不少陽光私募經(jīng)理告訴記者，規(guī)模較小的公司較少有上述問題，因?yàn)榇蟛糠止善倍际撬侥冀?jīng)理一人拍板，即使有研究員也多為擺設(shè)之用。但規(guī)模較大的一些私募，研究團(tuán)隊(duì)相當(dāng)完善，反而會(huì)出現(xiàn)“老鼠倉”問題，甚至有私募大佬就坦言曾遭研究員暗算�！坝幸粋�(gè)研究員以前做了很多年公募，我看經(jīng)驗(yàn)豐富就聘了他。開始，他寫的報(bào)告邏輯非常清楚，一開始推了不少好股，但10月份連續(xù)幾次推創(chuàng)業(yè)板股票，我就覺得不對(duì)。”來自深圳的某陽光私募董事長(zhǎng)在接受記者采訪時(shí)講起了他的遭遇。

　　據(jù)他說，“我們內(nèi)部有很多風(fēng)控措施，加上交易所窗口指導(dǎo)，一般買創(chuàng)業(yè)板的票，當(dāng)天漲幅超過6%，內(nèi)部規(guī)定就不能再繼續(xù)買。這個(gè)研究員早上推薦入庫的股票，有時(shí)當(dāng)天下午就會(huì)買，有好幾次都是漲幅快到6%的時(shí)候，盤口就突然涌出賣單，有時(shí)甚至一下砸好幾個(gè)點(diǎn)。后來發(fā)現(xiàn)，這些股票全是這位研究員推的，有時(shí)候1個(gè)交易日買不夠量，他甚至還做起了波段，今天高位賣了，下面接回來”。

　　應(yīng)對(duì)“老鼠倉” 祭出利劍，各有高招！

　　有的公司明確研究員不準(zhǔn)買賣股票，有的要求研究員上報(bào)自己賬戶交易情況

　　由于沒有有效的法律約束，所以私募出現(xiàn)“老鼠倉”也就不足為奇。針對(duì)這些行為，各私募有何高招？

　　合贏投資總經(jīng)理曾昭雄在接受采訪時(shí)表示，他所在公司內(nèi)控非常嚴(yán)格，規(guī)定不論買入賣出，必須是公司信托產(chǎn)品先操作。

　　有類似規(guī)定的公司還有不少。深圳一家公募派私募明確規(guī)定了買賣股票流程：任何買賣股票行為，必須是信托產(chǎn)品先進(jìn)行，其次是單賬戶的其他客戶，然后是公司注冊(cè)資本的自營(yíng)盤，最后買入或者賣出的才是推薦股票的研究員、交易員或者是基金經(jīng)理。調(diào)查中記者發(fā)現(xiàn)，有的私募內(nèi)部要求跟券商、公募一樣嚴(yán)格，明確要求研究員不能進(jìn)行股票買賣。還有私募要求公司員工必須上報(bào)自己賬戶以及親人賬戶持倉、交易情況。

　　但在考核制度上，這些私募有獨(dú)到之處。如某家私募，如果研究員推薦股票最終獲得收益，所貢獻(xiàn)利潤(rùn)的2%~3%將歸研究員所有。還有的私募甚至要求研究員最好認(rèn)購公司信托產(chǎn)品，使之成為利益共同體，以此杜絕損害信托利益的行為。

　　有些私募則明確規(guī)定，研究員不能買賣自己推薦的股票，以及自己所研究行業(yè)的股票，但其他行業(yè)股票則不受限制。但不少市場(chǎng)派出身的私募則不以為然。他們認(rèn)為，研究員是否提前“潛伏”無關(guān)緊要，不足以影響到投資決策，不會(huì)構(gòu)成實(shí)質(zhì)性影響。甚至有私募投研總監(jiān)更是認(rèn)為，這算是一種變相的福利。但他同時(shí)指出，“既然研究員自己都買了，怕什么呢？只要公司推薦得好，研究員老鼠倉不會(huì)有任何影響。” 據(jù)每日經(jīng)濟(jì)新聞