在通脹壓力之下，自寬松逐漸轉(zhuǎn)向穩(wěn)健的貨幣政策會(huì)給資本市場帶來哪些影響？《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者近日專訪了私募基金上海中域投資總經(jīng)理袁鵬濤。袁鵬濤認(rèn)為，短期內(nèi)通脹踩急剎車的概率較小，通脹壓力可能會(huì)持續(xù)到明年一季度，而預(yù)計(jì)明年A股市場運(yùn)行的總趨勢(shì)或仍將以大幅震蕩為主。

　　第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)：對(duì)明年的存款準(zhǔn)備金率和加息政策有何預(yù)判？

　　袁鵬濤：在中國，信貸管制下的量化緊縮政策比價(jià)格政策更有針對(duì)性，加息更多的是一種姿態(tài)和信號(hào)預(yù)期的釋放，而真正要抑制通脹壓力，主要還是從控制貨幣信貸投放量入手。

　　目前來看，存款準(zhǔn)備金率仍有一定的上調(diào)空間，預(yù)計(jì)明年可能還會(huì)有一到兩次的提高存款準(zhǔn)備金率和加息舉措，但密集加息的概率仍然較小，因?yàn)橹袊��?jīng)濟(jì)和資本市場仍處于相對(duì)微妙的位置。

　　日?qǐng)?bào)：如何看待明年A股運(yùn)行的總趨勢(shì)？

　　袁鵬濤：總體來看，明年的A股市場可能仍然呈現(xiàn)大幅震蕩的走勢(shì)。

　　分時(shí)間段看，從現(xiàn)階段到明年3～4月份，預(yù)計(jì)一些大消費(fèi)、醫(yī)藥、新興產(chǎn)業(yè)等行業(yè)股可能會(huì)有相對(duì)好的表現(xiàn)，而周期性大盤藍(lán)籌股或?qū)⑻幱谌鮿?shì)。國內(nèi)通脹的壓力不僅來自于流動(dòng)性，同時(shí)也來自于結(jié)構(gòu)性勞動(dòng)力成本的剛性上升，大宗商品價(jià)格的高位也增加了輸入性通脹的壓力，因此通脹管理處于一個(gè)更加被關(guān)注的位置。如果CPI沒有顯著的下降，通脹預(yù)期和流動(dòng)性收縮始終存在，周期性股票很難有趨勢(shì)性機(jī)會(huì)。

　　相對(duì)應(yīng)，由于消費(fèi)、醫(yī)藥、新興產(chǎn)業(yè)這些板塊對(duì)流動(dòng)性消耗并不顯著，所以這些板塊在明年3月份“兩會(huì)”前仍將保持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。明年二季度后，對(duì)通脹控制和房地產(chǎn)調(diào)控效果可能會(huì)顯現(xiàn)并逐步明朗，一些周期性、大盤藍(lán)籌股可能會(huì)有一些趨勢(shì)性的機(jī)會(huì)，推動(dòng)股指走出向上行情。

　　總體而言，明年的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)較小，堅(jiān)守風(fēng)格，逆向投資，投資者仍會(huì)取得良好的賺錢效應(yīng)。

　　日?qǐng)?bào)：如果美元貶值趨勢(shì)繼續(xù)，會(huì)否進(jìn)一步推高明年大宗商品價(jià)格？

　　袁鵬濤：美國量化寬松政策決定了中長期內(nèi)美元貶值的趨勢(shì)，歐債危機(jī)在短期內(nèi)促使了資金流向美國，但美國緩慢的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程并不支持資金持續(xù)性地流入美國，所以美元在持續(xù)一段時(shí)間升值后將重新進(jìn)入貶值階段，但幅度可能較為緩慢。

　　今年大宗商品價(jià)格整體處于漲勢(shì)，反映了全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期。從歷史上看，大宗商品的價(jià)格更多受到流動(dòng)性擾動(dòng)影響，而由于預(yù)計(jì)美國量化寬松政策有可能到2012年、2013年都不會(huì)結(jié)束，歐洲也會(huì)采取中性偏寬的貨幣政策，因此國際流動(dòng)性較寬松的格局長期存在，所以預(yù)計(jì)大宗商品價(jià)格未來仍有攀升空間。(周小雍）