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　　目前，農(nóng)行披露的正式招股意向書(A股)依然在定價(jià)處留著空白，稱“通過向詢價(jià)對(duì)象詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)格區(qū)間”。招股書披露，A股預(yù)路演詢價(jià)時(shí)間段為6月17日至6月23日，29日確定發(fā)行價(jià)格區(qū)間，7月8日公布發(fā)行定價(jià)，預(yù)計(jì)7月15日上市。

　　可以說，最終定價(jià)幾何是農(nóng)行與投資者博弈的結(jié)果。消息人士透露，主承銷商提供給機(jī)構(gòu)買家的A股估值參考報(bào)告中，合理估值已超過3元。

　　預(yù)計(jì)未來(lái)盈利樂觀

　　6月17日，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行IPO內(nèi)地路演推介拉開序幕。農(nóng)行董事長(zhǎng)項(xiàng)俊波、行長(zhǎng)張?jiān)萍叭�位副行長(zhǎng)楊琨、郭浩達(dá)、潘功勝等管理層在首次路演上透露，農(nóng)行通過三農(nóng)金融服務(wù)改革試點(diǎn)，已使業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)連續(xù)較大幅度的盈利增長(zhǎng)。2009年，農(nóng)行

　　三農(nóng)金融業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)稅前利潤(rùn)209.45億元，較2008年的134.44億元增長(zhǎng)55.8%。

　　而這正回答了之前廣受爭(zhēng)議的“三農(nóng)包袱說”。因?yàn)檗r(nóng)業(yè)銀行承擔(dān)支持三農(nóng)的職責(zé)，而導(dǎo)致一些不了解內(nèi)情的投資者由此產(chǎn)生質(zhì)疑，把支農(nóng)與盈利對(duì)立。而從某種意義上來(lái)講，三農(nóng)金融業(yè)務(wù)正是農(nóng)行優(yōu)于其他國(guó)有商業(yè)銀行的的財(cái)富。

　　“農(nóng)行的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)在于，在城市地區(qū)擁有龐大的業(yè)務(wù)規(guī)模，又抓住縣域地區(qū)業(yè)務(wù)較快增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)；同時(shí)縣域地區(qū)業(yè)務(wù)與中小金融機(jī)構(gòu)有明顯的客戶分層�！表�(xiàng)俊波表示。

　　截止到2008年底，農(nóng)行共擁有2.4萬(wàn)個(gè)網(wǎng)點(diǎn)，一半都在縣域地區(qū)，其中7000個(gè)分布在縣城，5000個(gè)網(wǎng)點(diǎn)分布在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的大型集鎮(zhèn)。

　　因此，農(nóng)行的高層也認(rèn)為，作為一家擁有完整的三農(nóng)金融服務(wù)體系的大型商業(yè)銀行，農(nóng)行完全可以利用在縣域市場(chǎng)的領(lǐng)先地位和先發(fā)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步擴(kuò)大農(nóng)行在縣域地區(qū)的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)與客戶滲透，使三農(nóng)金融業(yè)務(wù)對(duì)農(nóng)行盈利有更高的貢獻(xiàn)度。

　　同時(shí)，相關(guān)的國(guó)家財(cái)稅政策對(duì)縣域金融服務(wù)的支持也為農(nóng)行帶來(lái)一定的利潤(rùn)。國(guó)家在稅收、貨幣政策以及監(jiān)管指標(biāo)方面對(duì)開展三農(nóng)金融服務(wù)政策均有一定的支持。僅2010年，農(nóng)行的相關(guān)業(yè)務(wù)就可得到約27億元的稅收優(yōu)惠。此外，據(jù)統(tǒng)計(jì)，農(nóng)行今年年末的不良貸款余額將回落至1000億元-1050億元，或很快實(shí)現(xiàn)將不良貸款率控制在1.5%之內(nèi)；未來(lái)2年-3年農(nóng)行中間業(yè)務(wù)將保持至少20%-30%增長(zhǎng)；未來(lái)幾年農(nóng)行凈利息收益率反彈速度有望高于同業(yè)水平；且目前所有縣域支行均處于盈利狀態(tài)。潘功勝則預(yù)測(cè)2010年農(nóng)行凈利潤(rùn)將達(dá)到830億元，實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)30%。

　　中國(guó)社科院農(nóng)村發(fā)展研究所副所長(zhǎng)杜曉山也曾表示，實(shí)踐證明，金融支農(nóng)風(fēng)險(xiǎn)比城市業(yè)務(wù)更低，盈利空間更大。

　　上市時(shí)間很關(guān)鍵

　　從目前得到的數(shù)據(jù)分析看來(lái)，農(nóng)行上市在時(shí)間點(diǎn)的選擇上也是煞費(fèi)了一番苦心。

　　農(nóng)行在A股上市的日期是7月15日，7月16日登陸香港H股。這個(gè)時(shí)間點(diǎn)很有講究：第一，世界杯結(jié)束，并退燒，農(nóng)行上市成為全球金融市場(chǎng)焦點(diǎn)。第二，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局和央行等部門已經(jīng)在7月11日左右公布了上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和金融數(shù)據(jù)，亮麗的數(shù)據(jù)有利于農(nóng)行上市。第三，管理層對(duì)于下半年資本市場(chǎng)判斷是向好的。

　　而更為深層的內(nèi)部原因還沒有完全揭開。農(nóng)行作為最后一家上市的國(guó)有商業(yè)銀行，其IPO是否意味著國(guó)有銀行改革的塵埃已落定？而政府又將在農(nóng)行上市的舞臺(tái)上扮演何種角色，還是甘做幕后推手？這些因素對(duì)于發(fā)行時(shí)間的選擇一定也會(huì)有所影響。

　　據(jù)最新消息顯示，6月2日，農(nóng)行與荷蘭拉博銀行簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議；6月17日，農(nóng)行與渣打銀行簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。坊間傳聞還有一家美國(guó)非金融大公司極有可能成為農(nóng)行的另一大戰(zhàn)略投資者。這一系列戰(zhàn)略合作協(xié)議的簽署似乎都在為農(nóng)行上市做最后的鋪墊。(劉雅瓊)