備受市場矚目的農(nóng)行A股發(fā)行完成首階段的詢價工作，從近期路演的情況看，農(nóng)行管理層和主承銷商不遺余力地在各種公開或非公開場合推介農(nóng)行的投資價值，以期獲得較好的市場認(rèn)知度。不少網(wǎng)民表示，主承銷商的投資價值報告定價區(qū)間過高，令市場參與者無法接受。

　　農(nóng)行“A股發(fā)行價不宜與H股攀比”

　　不少網(wǎng)民認(rèn)為農(nóng)行A股定價應(yīng)在2 .5元以下，而發(fā)行人和主承銷商的期望值則在3元以上。

　　網(wǎng)民張煒指出，對農(nóng)業(yè)銀行來說，A股和H股發(fā)行同步，但A股發(fā)行價不應(yīng)受H股詢價的影響�，F(xiàn)已上市的工商銀行、建設(shè)銀行、中國銀行、交通銀行等4家大型銀行，其A股股價均較H股呈明顯的倒掛。例如，交通銀行A股和H股24日收盤分別為6 .28元、8 .58港元。農(nóng)行很難“擺平”A股和H股發(fā)行價，其A股發(fā)行價不宜與H股攀比。

　　他指出，交銀國際最新發(fā)表的研究報告認(rèn)為，雖然農(nóng)行在農(nóng)村業(yè)務(wù)上具有優(yōu)勢，發(fā)展?jié)摿�較大，但管理和資產(chǎn)質(zhì)量上存在弱勢，三農(nóng)事業(yè)部盈利模式尚不成熟，在合理估值上仍應(yīng)較其他國有銀行平均水平適當(dāng)折價。按交銀國際的觀點，2.4至2.6元是農(nóng)行比較合理的發(fā)行價格區(qū)間，二級市場的合理股價定位為2.81至3.14元。

　　網(wǎng)民沙黽農(nóng)認(rèn)為，“機構(gòu)報價中樞達(dá)到2.70元”，這就預(yù)示著農(nóng)行最終的發(fā)行價肯定在2.70元上下，應(yīng)該在2 .50元至2 .90元之間。如農(nóng)行最終確定2.70元的發(fā)行價，那么就給市場吃了一顆定心丸。他說，農(nóng)行A股的發(fā)行價最終是稍高于2.70元還是稍低于2.70元，就看未來大盤的走勢以及銀行板塊的表現(xiàn)了。如大盤突破2600點整數(shù)關(guān)，農(nóng)行的發(fā)行價會“漲”到2.80元以上，如在2550點一線徘徊，農(nóng)行的發(fā)行價很可能低于2.70元。

　　農(nóng)行如何保證A股不破發(fā)

　　網(wǎng)民皮海洲說，農(nóng)行更應(yīng)該拿出實際行動來保證農(nóng)行股票不會破發(fā)。然而，在這個問題上，投資者的心仍然只能懸在嗓門上。

　　為了爭取一個較好的發(fā)行價格，農(nóng)行在各地的推介中，也是積極地包裝自己，農(nóng)行被包裝成了“成長性全球罕見的銀行”。這與中石油上市時竭力鼓吹自己是“亞洲最賺錢公司”有著異曲同工之妙。

　　目前市場對于農(nóng)行發(fā)行價的定位傾向于2.5元/股左右。但在推介路演過程中，農(nóng)行的主承銷卻給出了發(fā)行價為3 .02至4 .07元的定位，按其今年一季報每股凈資產(chǎn)1 .37元，2010年預(yù)測每股收益0.26元計算，發(fā)行市凈率2.2至2 .97倍，市盈率11 .6至15 .65倍，而目前工行、建行、中行按今年一季報計算的市凈率為1.89、1.88和1.68倍，按2009年每股收益計算的市盈率為10 .69、10.43和11.22倍。農(nóng)行發(fā)行價估值高過了工行、建行、中行二級市場的估值，購買農(nóng)行新股不如買進(jìn)工行、建行、中行股票。這又如何能保證農(nóng)行股票不破發(fā)呢？

　　所以，真要保證農(nóng)行A股不破發(fā)，農(nóng)行發(fā)行要堅持低價發(fā)行的原則，將發(fā)行價確定在2.50元左右�；蛘咿r(nóng)行作出承諾，農(nóng)行上市后三年內(nèi)如果農(nóng)行股票跌破發(fā)行價，農(nóng)行將按發(fā)行價格回購股票。否則，所謂保證農(nóng)行A股不破發(fā)，只是空談。

　　農(nóng)行讓利是最佳選擇

　　網(wǎng)民姜山指出，從今年以來的市場走勢看，銀行股由于遭遇到巨大的再融資壓力，加上市場對于房地產(chǎn)調(diào)控和地方融資平臺的擔(dān)憂，股價連續(xù)出現(xiàn)下行，目前全行業(yè)的估值已回到上證指數(shù)1664點左右的水平，因此農(nóng)行和主承銷商的確有理由認(rèn)為，自己的股價如果按現(xiàn)有的估值水平存在著嚴(yán)重低估。但從另一角度看，市場目前給予銀行股的估值反映的是對未來經(jīng)濟不確定性的擔(dān)憂，一旦相關(guān)的擔(dān)憂變成事實，那么銀行股的價格仍舊存在著相當(dāng)大的下行空間，投資者完全有機會從市場中尋找到更好的投資銀行股的時機。

　　他說，雖然從中長期考慮，3元的發(fā)行價格未必不是農(nóng)行真實價值所應(yīng)有的體現(xiàn)，但對于市場而言，超出市場預(yù)期的高價發(fā)行所帶來的，將會是股價存在巨大下行的可能。在目前的市場環(huán)境中，短期托市行為意味著，農(nóng)行股價計入指數(shù)后，一旦這一行為結(jié)束，股指將存在著更大的短期下跌空間。(記者 曾亮亮 整理)