| m.youngorbeijing.com | 
|
 |
|
中國股市中的“黑箱操作” 近年來，中國證券市場飛速發(fā)展，8年多時(shí)間，滬、深兩個(gè)證券交易所上市公司由最初的十幾家發(fā)展到1000多家，股票市值達(dá)3萬多億元，約占國民生產(chǎn)總值的35%，成為中國企業(yè)舉足輕重的融資渠道。隨著證券市場的發(fā)展，股市中存在的一些問題也日益顯露出來：一些證券機(jī)構(gòu)違反“公開、公平、公正”原則，屢屢進(jìn)行違規(guī)操作。一些莊家利用信息、資金、交易手段等方面的優(yōu)勢，在證券市場上呼風(fēng)喚雨，進(jìn)行內(nèi)幕交易，使廣大中小投資者蒙受損失，使股市行情撲朔迷離。 公配預(yù)案“變臉”的背后 分紅是涉及股東利益的大事，也是二級(jí)市場上重要的炒作題材�！扒f家”們在這上面為散戶設(shè)置了太多的陷阱。 熟悉中國證券市場的人大概都領(lǐng)略過這樣一種現(xiàn)象：好的分配預(yù)案尚未出臺(tái)，股價(jià)彷佛先知先覺般已大幅上漲，而預(yù)案一旦變更，變更前，股價(jià)彷佛也先知先覺般開始走軟，差方案一出臺(tái)，股價(jià)連續(xù)下挫，中小投資者斷臂割肉，落荒而逃。有的股票大幅下挫不久，股價(jià)又發(fā)瘋般上漲，原先暫不分配的預(yù)案也一下子變成了備受追捧、十分誘人的高比例送轉(zhuǎn)，“丑小鴨”忽然變成了“金鳳凰”。此類股票通常在相對(duì)低的價(jià)位時(shí)，由董事會(huì)推出良好的分紅方案，方案一出，股價(jià)飆升，在高位橫盤多時(shí)后，待大股東和莊家清倉出貨、落袋分銀時(shí)，股東大會(huì)又會(huì)否決原分紅方案，該送股的不送了，能轉(zhuǎn)增股的也不轉(zhuǎn)增了。讓追漲的后來者懸在半空中，求生不得，求死不能。深市“世紀(jì)星源”，在公布年報(bào)之前，一直在13元左右作箱形整理，當(dāng)時(shí)市場就傳言有高比例送股和轉(zhuǎn)增，果然，1997年4月25日公布了上年業(yè)績?yōu)槊抗墒找?.21元，分紅預(yù)案為每10股送3股，用資金公積金轉(zhuǎn)增4股。消息一出，該股一口氣從14元左右連連漲停，直奔19元之上，在沖高19.68元后，又在高位振蕩，盤整達(dá)兩個(gè)月，莊家順利出局，而許多投資者在18元一帶大膽吃進(jìn)，等著送股。誰料7月2日，股東大會(huì)否決了公司董事會(huì)分紅預(yù)案，改為10股送3股。消息一出，那些在高位追進(jìn)的父老鄉(xiāng)親如雷貫頂，從惡夢中蘇醒，連連拋售，可是在這種價(jià)位無人進(jìn)貨，結(jié)果該股連連跌停，到7月11日，從19元多跌到11.8元，跌幅達(dá)40%。 縱觀許多上市公司變更預(yù)案的理由可謂官冕堂皇，幾乎都是為了公司的長遠(yuǎn)發(fā)展，但細(xì)加研究便不難發(fā)現(xiàn)，這只不過是一種“障眼法”：醉翁之意不在酒。 變幻莫測的業(yè)績魔方 任何一個(gè)股市莊家，他們買股票的目的最終都是為了出貨變現(xiàn)，于是上市公司業(yè)績便成了一些莊家借以炒作的“題材”。有的莊家同個(gè)別上市公司聯(lián)手包裝業(yè)績，通過提前確認(rèn)營業(yè)收入，推遲確認(rèn)本期費(fèi)用，潛虧掛帳，債務(wù)重組和關(guān)聯(lián)交易等方式操縱利潤，使之出人意料地好，莊家借機(jī)瘋狂拉抬股價(jià)，以實(shí)現(xiàn)高位出貨目的；有的上市公司在報(bào)表公開披露前同莊家達(dá)成協(xié)議，其利潤的多少并不完全根據(jù)公司的實(shí)際經(jīng)營成果，而是取決于莊家的需要，人為地做高或故意隱瞞利潤，從而達(dá)到操縱股價(jià)以便從中牟利的目的。它們時(shí)常中期還是虧損幾角，年末卻又盈利幾角，變幻萬千。“國嘉實(shí)業(yè)”1996年每股收益僅0.01元，1997年中期每股虧損0.025元，但到了1997年年報(bào)每股收益便搖身一變?yōu)?.52元，1998年僅上半年又達(dá)到了每股0.454元的收益，股價(jià)也從6元起步，一路狂炒至46元。事后查明，該公司1997年度財(cái)務(wù)報(bào)告完全是通過虛增利潤，謊報(bào)業(yè)績等手段“包裝”出來的。 在滬、深773家(瓊民源除外)上市公司公布的1997年年報(bào)中，38家出具了保留意見，55家出具了附說明段的審計(jì)意見，1家被出具了否定意見，1家拒絕發(fā)表意見。這樣共有95家上市公司年報(bào)被注冊會(huì)計(jì)師事務(wù)所“舉牌”，占上市公司總數(shù)的12.29%，而這一比例在1993、1994年度報(bào)表中僅為2.02%和2.20%，在1995年、1996年度報(bào)表中分別上升為11.46%和9.16%。 股市冷暖“莊”先知 中國股市的不規(guī)范還在于信息的不對(duì)稱。一般來說，在成熟的證券市場，股票價(jià)格應(yīng)及時(shí)、充分、準(zhǔn)確地反映上市公司經(jīng)營的基本信息。據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國股票價(jià)格的信息含量低于50%。也就是說50%以上的滬、深上市公司的股價(jià)變動(dòng)是由非上市公司經(jīng)營信息因素如投機(jī)、市場操縱引起的。 “北海銀河”于1999年6月3日與南寧廣播電視局有線電視臺(tái)簽訂合作協(xié)議，投資4500萬元合作建設(shè)與經(jīng)營“南寧有限電視臺(tái)綜合信息網(wǎng)”項(xiàng)目。協(xié)議涉及的投資金額超過公司1998年底凈資產(chǎn)的10%。根據(jù)《上市規(guī)則》有關(guān)規(guī)定，公司應(yīng)于簽訂協(xié)議后的兩個(gè)工作日內(nèi)向證交所報(bào)告并公告，但公司直到7月20日才報(bào)告深交所并公告，而在此期間，股價(jià)卻由簽約時(shí)的18元，最高漲到37.85元，甚至在簽約26天后，公司董事會(huì)在其股票連續(xù)3天漲10%的提示性公告中，還隱瞞真情，居然稱“公司近期無應(yīng)披露而未披露的信息”，披露的內(nèi)容與事實(shí)嚴(yán)重不符，使得許多不了解真相的投資者遭受損失，而那些“內(nèi)幕人士”因明了底細(xì)而發(fā)了大財(cái)。8月6日該公司受到深交所的通報(bào)批評(píng)。 人們不禁要問，為什么上市公司的信息總有先知和先覺者？他們?yōu)槭裁茨芟戎扔X？除了某些上市公司與炒家聯(lián)手搞的內(nèi)幕交易，似乎找不出別的答案。不然，為什么炒家們個(gè)個(gè)都像是未卜先知的諸葛亮？ 蓄意造假，包裝上市 在企業(yè)界流傳著“跑上市”一說，有的公司為了上市甚至不惜蓄意作假，過度包裝，使一些不合格的企業(yè)混入證券市場。人們在描述某些上市公司業(yè)績時(shí)有這樣一句口頭禪：一年績優(yōu)，二年績平，三年績差，四年虧損。1996年底在上海上市的“東方鍋爐”，為達(dá)到公司上市所要求的贏利水平，采用“包裝”上市的辦法，造成連續(xù)三年穩(wěn)定盈利，凈資產(chǎn)收益率穩(wěn)定增長的假象。 同樣“紅光實(shí)業(yè)”也是采取編造虛利潤，騙取上市資格，少報(bào)虧損，欺騙投資者。1997年6月，“紅光實(shí)業(yè)”在上海證交所掛牌上市，上市時(shí)發(fā)行價(jià)為每股6.05元，預(yù)測公司1997年主營業(yè)務(wù)利潤、凈利潤分別為7002萬元和7055萬元，每股收益0.27元，開盤后一度上沖到15元，隨后股價(jià)一直定位在10元以上。1998年3月份開始，提前了解情況的莊家出貨離場，該股股價(jià)沿著一個(gè)下跌通道緩慢下行，從10元多跌到8元多。1998年4月，公司年報(bào)公布，原來，上市僅半年，該公司主營業(yè)務(wù)利潤虧損2.03億元，凈利潤虧損1.984億元，凈資產(chǎn)收益率為27.4%，每股收益為-0.863元，消息一出，最低跌至5元，比發(fā)行價(jià)還少1元。實(shí)際上，該公司在上網(wǎng)發(fā)行時(shí)就出了問題。 出一次利空胖一圈 熟悉中國股市的人可能都會(huì)領(lǐng)略過這樣一種現(xiàn)象；某一上市公司利好兌現(xiàn)，往往是該股票逢高了結(jié)之時(shí)；某一上市公司利空兌現(xiàn)，則往往是莊家逢低入貨之時(shí)。原來，莊家除了錢多，更在于信息的不對(duì)稱所帶來的優(yōu)勢，一支股票利好兌現(xiàn)前幾個(gè)月，莊家便已經(jīng)掌握，于是，他們便利用消息的朦朧期拉抬股價(jià)，利好公布之時(shí)，股價(jià)也早已上了高位，中小散戶大舉追入時(shí)，恰是莊家大肆派發(fā)之時(shí)；同時(shí)，某一支股票公布利空之前，莊家早已知曉，往往以出貨為主，該股價(jià)也隨之緩慢下滑，該漲也不會(huì)漲，等利空兌現(xiàn)，中小散戶倉皇逃遁之時(shí)，莊家則從容地將散戶割掉的“肉”吃到肚里。因而時(shí)常出現(xiàn)該跌不跌，該漲不漲的奇怪現(xiàn)象。滬市“成量股份”在一宗借款合同糾紛案中敗訴。對(duì)于“成量股份”來說，該消息應(yīng)稱得上是一個(gè)不小的利空，按常理，該股跌兩個(gè)跌停板也不算過分。但令人稱奇的是，消息公布當(dāng)日，該股漲停了。此前的1998年年初，“成量股份”因擔(dān)保糾紛而對(duì)簿公堂，最后敗訴而歸，對(duì)于1400萬元逾期不能歸還的貸款承擔(dān)連帶責(zé)任。這消息顯然算不上利好，但消息見報(bào)之日，“成量股份”低開高走，拉出長陽，隨后股價(jià)一路攀升，不再回頭，“成量股份”在不到半年時(shí)間里打了兩次官司，輸了兩次，但每輸一次，股票價(jià)格便向上漲一截，別人避之唯恐不及的利空消息反成了該股的助漲題材。當(dāng)企業(yè)在一次又一次的敗訴中“瘦”下去，散戶按照常規(guī)思維一路殺跌的時(shí)候，莊家則在借題發(fā)揮的炒作中，錢袋一天天鼓起來。 布滿鮮花的輿論陷阱 拋繡球招親，給人們編織了太多的夢幻；搶繡球，也成了許多“光棍漢”夢寐以求的理想，然而股市上的“拋繡球”游戲就不那么詩情畫意了。某支股票莊家吃了滿肚子，但價(jià)格炒到了高位，一時(shí)脫不了手，于是就像女兒找婆家，首先是精心包裝，搞得花枝招展。然后，繡球頻頻拋出。湖南某縣物資局一干部，拿單位的貸款購入“蘇三山”15萬股后，胡編了一家并不存在的“北海正大置業(yè)”公司，并在海南《特區(qū)證券報(bào)》上撰文說，這家公司將大量收購“蘇三山”股票，結(jié)果“蘇三山”股價(jià)從8.3元飆升至11.4元，此人從中獲取了暴利，使眾多跟風(fēng)者上當(dāng)受騙。 1997年，績優(yōu)股跑贏大市，于是各類股評(píng)文章紛紛宣傳這樣一種觀點(diǎn)：現(xiàn)在炒股票主要是炒業(yè)績，只有有業(yè)績的股票才會(huì)漲云云。1998年初，一家證券公司曾請知名證券分析師從1997年兩市漲幅前20名的個(gè)股(共40支股票)，選出他們認(rèn)為最有可能入選1998年漲幅前10名的股票，結(jié)果沒有看見哪一支績優(yōu)股漲到一、二百元，倒是低價(jià)股“翻身得解放”。漲幅前20名的，大多是那些被認(rèn)為屬“死亡板塊”的低價(jià)股。 1998年上半年以來，資產(chǎn)重組題材股票風(fēng)光一時(shí)，借著這個(gè)題材，在ST股單獨(dú)歸類的一段時(shí)間，很是被熱炒了一陣。 中國股市有消息市之稱，可見消息對(duì)股市的影響之大。有時(shí)莊家為達(dá)到某種目的，便在市場上別有用心地制造消息，因而，在股市上漲時(shí)，你聽到的往往都是利好消息，而在下跌時(shí)，你往往聽到的又都是利空消息。有時(shí)明明是一件捕風(fēng)捉影的事，但幾經(jīng)傳播，卻變得像真的一樣，實(shí)際上，那往往是莊家為迷惑投資者而散布的煙幕。 明修棧道、暗渡陳倉 利用技術(shù)圖形引誘中小投資者跟風(fēng)，使其在股價(jià)高位時(shí)追高入貨，而在低位時(shí)斬倉出局，是莊家的又一欺詐方式。 莊家慣用的操盤手法，一是憑借自身在交易手段、交易時(shí)間上的優(yōu)勢，在股價(jià)處于高位時(shí)進(jìn)行虛假交易。即采取對(duì)敲的方式，自己買自己賣，使成交逐漸放大，讓不明真相的中小投資者誤以為價(jià)升量增，價(jià)量配合良好而跟風(fēng)追入。深市“九江化纖”，1997年11月，莊家在7元至9元區(qū)域內(nèi)建倉后，將股價(jià)一步步推高至14元左右。1998年3月，莊家開始出貨，出貨時(shí)狂漲幾天，每天都伴隨著巨大的成交量，許多投資者誤以為該股有大資金介入紛紛追高入貨，該股一周內(nèi)就從14元多猛漲至20.98元。正當(dāng)追高者期盼著好運(yùn)再次降臨時(shí)，第二周開，該股便以連續(xù)跌停板的方式高臺(tái)跳水，持續(xù)暴跌，到7月初，不到3個(gè)月的時(shí)間該股便從20.98元跌到了10.6元，跌幅達(dá)50%。 規(guī)范股市：中國還要走很長的路 任何一個(gè)股市都會(huì)有“莊家”──股市交易中的大戶，只要遵紀(jì)守法，因看好某一上市公司的某一方面，對(duì)其股票不斷買賣，并從中獲利，這種市場行為本無可厚非，從某種意義上說，股市的確還需要有這樣一批規(guī)范經(jīng)營的莊家來參與，重要的是大家都必須遵守游戲規(guī)則，做到公開、公平、公正。但由于中國證券市場還不成熟，也總有少數(shù)莊家置有關(guān)法規(guī)不顧，為追求暴利而違規(guī)操作。在中國這樣一個(gè)新興的證券市場中，中小投資者占相當(dāng)比例，某種程度上說，他們是中國證券市場的“上帝”。如果他們的合法權(quán)益得不到有效保護(hù)，屢屢成為莊家“內(nèi)幕交易”、“投機(jī)炒作”的犧牲品，則中國股市就必然潛伏著巨大風(fēng)險(xiǎn)。試想一個(gè)布滿“陷阱”投機(jī)盛行的股市誰還敢參與？ 沒有規(guī)矩難成方圓，規(guī)范才有希望，一個(gè)規(guī)范的、真正能夠體現(xiàn)“三公”原則的健康的股市，才是中國證券市場之福，也是莊家之福，更是千千萬萬中小投資者之福。規(guī)范經(jīng)營、規(guī)范管理，中國股市任重而道遠(yuǎn)。 (2000年第一、二期合刊《鄂爾多斯》／閔一宗文)(配圖：4、5) |
|
.本網(wǎng)站所刊載信息，不代表中新社觀點(diǎn)。 |