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　　11月份主要宏觀數(shù)據(jù)將在12月10日-17日陸續(xù)發(fā)布，本文前瞻如下。

　　——翹尾影響繼續(xù)下降、食品價格持續(xù)回落，非食品價格環(huán)比漲幅下降，共同使11月份CPI繼續(xù)回落至2.8%-3.1%。商務部及農(nóng)業(yè)部的數(shù)據(jù)顯示，11月份農(nóng)產(chǎn)品價格繼續(xù)延續(xù)前期下滑態(tài)勢，據(jù)此測算得出11月份食品價格環(huán)比漲幅在-1.0%~-0.7%之間。隨著PPI超預期回落，我們預測非食品價格同比將繼續(xù)回落至1.4%附近。由此測得11月份CPI將落在2.8%~3.1%區(qū)間內。 11月翹尾因素較上月大幅下降0.7個百分點。

　　——考慮生產(chǎn)周期及存貨周轉的影響，以及上游原材料購進價格在9~10月仍在加速下跌的影響，我們估計11月PPI環(huán)比可能與10月基本持平，同比大幅回落至3.0%~3.5%。

　　——M2增速可能小幅反彈至15.2%~15.4%。M2=基礎貨幣*貨幣乘數(shù)，考慮外匯占款增速放緩，以及公開市場11月貨幣凈投放量，預計基礎貨幣將達到11.85萬億元，較上月增加2700億元；11月貨幣乘數(shù)預計將小幅回落至3.89左右。據(jù)此得出11月M2將達到46.05~46.14萬億元，同比增長15.2%~15.4%，增速較上月小幅反彈。

　　有關數(shù)據(jù)顯示，雖然近期貸款增速基本保持不變，但M2增速仍在急劇下滑，中央投資對銀行貸款的帶動促使11月M2增速大幅反彈的可能性不大。

　　——11月出口增速可能繼續(xù)大幅下滑至14.5%~16.0%；進口增速預計回落至10%左右，貿易順差可能較上月小幅回落至340億美元。

　　——11月工業(yè)增加值預計仍在低位徘徊，將維持在7.8%-8.4%左右的低位。

　　——隨著未來收入預期悲觀，社會消費品零售總額名義增速可能繼續(xù)回落至19.0~21.0%。

　　——固定資產(chǎn)投資：短期內將繼續(xù)保持穩(wěn)定增長，預計11月份增幅將達到26.5%~27.0%。隨著經(jīng)濟大幅下滑預期的增強，中央出臺了一系列刺激投資的財政政策，但考慮季節(jié)氣候因素的影響，第四季度投資在實質意義上大規(guī)模展開仍存在困難，因此，我們預計11月固定資產(chǎn)投資仍將繼續(xù)保持穩(wěn)定增長。(興業(yè)銀行 魯政委 肖 麗)