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　　一些業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，按照現(xiàn)在申請(qǐng)創(chuàng)業(yè)板上市的149家公司來(lái)看，確實(shí)有一些是地方為了支持創(chuàng)業(yè)板開(kāi)通給傳統(tǒng)制造企業(yè)編一個(gè)高科技的由頭報(bào)上來(lái)的，這樣的上市企業(yè)不適合創(chuàng)業(yè)板的土壤。相信用不了太久，就會(huì)有創(chuàng)業(yè)板的殼資源出售。這需要監(jiān)管層考慮在前面，增加其退市成本，避免成為創(chuàng)業(yè)板普遍性的事件。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家華生建議，創(chuàng)業(yè)板應(yīng)該設(shè)置更加完善的退市機(jī)制，明確禁止上市公司進(jìn)行資產(chǎn)重組，禁止買(mǎi)賣(mài)殼資源，真正做到有進(jìn)有出，在市場(chǎng)化探索邁大步子的同時(shí)更要加大監(jiān)管力度。

　　著名學(xué)者劉紀(jì)鵬教授指出，創(chuàng)業(yè)板開(kāi)通之后，還應(yīng)盡快探索解決全國(guó)范圍內(nèi)多層次資本市場(chǎng)體系之間的有機(jī)聯(lián)系。只有把定位、轉(zhuǎn)板、退出機(jī)制解決好了，創(chuàng)業(yè)板才會(huì)朝健康繁榮的方向發(fā)展。

　　衡量創(chuàng)業(yè)板成功的標(biāo)志

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)研究中心主任祁斌日前表示，成功的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)普遍具有四大標(biāo)志：一是能夠培養(yǎng)出一大批創(chuàng)新型企業(yè)，比如納斯達(dá)克市場(chǎng)培育了微軟、英特爾、蘋(píng)果等一大批企業(yè)，其中不少企業(yè)最后成長(zhǎng)為世界級(jí)企業(yè)，同時(shí)帶動(dòng)了美國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)、生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)、網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展；二是市場(chǎng)達(dá)到一定規(guī)模，以納斯達(dá)克為例，到2009年8月底市值達(dá)到2.85萬(wàn)億美元；三是市場(chǎng)流動(dòng)性比較好，總體來(lái)看比較好的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)交易比較活躍；四是投資能力比較強(qiáng)。納斯達(dá)克成功的一個(gè)重要原因就是，在美國(guó)“新經(jīng)濟(jì)”的大環(huán)境下，產(chǎn)生了一大批高增長(zhǎng)的企業(yè)，他們借助金融市場(chǎng)獲得了飛速的發(fā)展，也給投資者帶來(lái)了巨大的回報(bào)，這是支撐一個(gè)市場(chǎng)在長(zhǎng)期內(nèi)健康發(fā)展的基石。香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)衰落的重要原因是出現(xiàn)了流動(dòng)性問(wèn)題，市場(chǎng)成交清淡。

　　他山之石

　　海外創(chuàng)業(yè)板成功者寥寥

　　提及海外創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，投資者通常會(huì)聯(lián)想到納斯達(dá)克這類(lèi)孕育了微軟、Intel、思科等諸多跨國(guó)大企業(yè)的“造富工廠”。但事實(shí)上，海外創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)能夠取得成功的少之又少。數(shù)據(jù)顯示，截至2008年末，海外75家創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)有28家因?yàn)榉N種原因被關(guān)閉或轉(zhuǎn)換，許多幸存下來(lái)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)也往往處于舉步維艱的尷尬境地。

　　在全球所有的創(chuàng)業(yè)板或類(lèi)似市場(chǎng)中，目前僅美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)、加拿大TSX-V市場(chǎng)、英國(guó)AIM市場(chǎng)及韓國(guó)科斯達(dá)克市場(chǎng)發(fā)展較好，交投活躍；余下的絕大多數(shù)國(guó)家或地區(qū)的創(chuàng)業(yè)板都趨向邊緣化，日本、新加坡、中國(guó)香港創(chuàng)業(yè)板在艱難中緩慢前行，德國(guó)“新市場(chǎng)”創(chuàng)業(yè)板甚至在2003年被迫關(guān)閉，僅僅維持了6年的生命。

　　1997年創(chuàng)立的德國(guó)新市場(chǎng)曾是歐洲最大、最主要及流動(dòng)性最好的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)之一，一度與美國(guó)的納斯達(dá)克并駕齊驅(qū)。但為了爭(zhēng)奪上市公司資源，新市場(chǎng)降低了上市門(mén)檻，導(dǎo)致一些缺乏成長(zhǎng)性的包裝和概念公司混跡其中。很多企業(yè)的業(yè)績(jī)不盡如人意，有的企業(yè)資不抵債，破產(chǎn)倒閉，一些公司甚至虛報(bào)業(yè)績(jī)欺騙投資者。失去了投資者的信任，德國(guó)新市場(chǎng)最終在2003年“夭折”。

　　1998年到2000年間，日本曾先后成立佳斯達(dá)克、大阪交易所的“日本納斯達(dá)克”、東京交易所“Mothers”等數(shù)家定位相近的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。由于上述市場(chǎng)的資源定位趨同，造成互相競(jìng)爭(zhēng)，市場(chǎng)交易量不斷萎縮，直接導(dǎo)致了日本創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的失敗。

　　1999年誕生的中國(guó)香港創(chuàng)業(yè)板，其上市公司主要集中于網(wǎng)絡(luò)科技股。香港創(chuàng)業(yè)板曾在2000年至2001年隨著美科網(wǎng)的高速發(fā)展而達(dá)到鼎盛，但2001年網(wǎng)絡(luò)泡沫破裂后，該市場(chǎng)上市公司分布過(guò)于單一的隱疾爆發(fā)，導(dǎo)致了大量公司退市，指數(shù)和交易量巨幅下挫。同時(shí)，日漸萎縮的成交量也導(dǎo)致不少績(jī)優(yōu)公司“離家出走”奔赴主板，長(zhǎng)期低迷的香港創(chuàng)業(yè)板慘變“雞肋”。(崔呂萍 王丹 孟凡霞)