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    高盛10問題看今年美國經(jīng)濟(jì) 財(cái)政刺激政策將更多
2010年01月05日 13:23 來源:南方都市報(bào) 發(fā)表評論  【字體:↑大 ↓小

  作為世界上經(jīng)濟(jì)分量最重的國家,美國經(jīng)濟(jì)的狀況左右著全球復(fù)蘇的陰晴。日前,高盛在其2009年最后一期《美國經(jīng)濟(jì)分析》中,提出并回答了2010年美國經(jīng)濟(jì)最重要的10個(gè)問題。

  高盛認(rèn)為,美國的房價(jià)還沒有觸底,閑置產(chǎn)能依然較高,離加息依然還有相當(dāng)長一段距離……

  2010年,全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇不會是一帆風(fēng)順。

  1 房價(jià)已經(jīng)觸底?

  恐怕還沒有。

  盡管美國房價(jià)已不再被過分高估,高盛認(rèn)為,在過去6個(gè)月中,房價(jià)上漲主要是由于3個(gè)臨時(shí)性因素造成的:一是購房稅收抵免已延長到2010年,但相比在2009年該政策剛推出時(shí),購房稅收抵免的影響力在強(qiáng)大的需求拉動(dòng)下已弱了很多;二是美聯(lián)儲的住房抵押貸款證券,已推低住房抵押貸款利率,但預(yù)定在2010年年初結(jié)束;三是通過奧巴馬政府的“房貸可負(fù)擔(dān)計(jì)劃”修改的房貸政策只是臨時(shí)的。只有相對極小部分有望成為永久性政策。這些因素表明,房價(jià)正處于重新下降的風(fēng)險(xiǎn)。

  高盛認(rèn)為,事實(shí)上,房價(jià)再次下降的早期跡象已經(jīng)出現(xiàn)。整個(gè)2010年,美國Case-Shiller房價(jià)指數(shù)將面臨一個(gè)新的5%-10%的累積下降。

  2 銀行將更愿意貸款?

  也許是的,但只可能與放緩的支出增長保持一致步調(diào)。

  目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇關(guān)切的是,在經(jīng)濟(jì)衰退過程中大幅收緊借貸標(biāo)準(zhǔn),只是極緩慢地轉(zhuǎn)為逐步放松,到2009年第四季度,消費(fèi)者和商業(yè)貸款的標(biāo)準(zhǔn)仍在溫和收緊。

  在急劇緊縮之后逐步正常化表明目前商業(yè)周期尚未終結(jié)。高盛認(rèn)為,信貸克制仍將持續(xù)的原因之一是,20世紀(jì)70年代和80年代初和2007-2009年的信貸緊縮相比有一個(gè)重要的結(jié)構(gòu)區(qū)別。20世紀(jì)70年代和80年代初的緊縮是由于美聯(lián)儲采用了非常嚴(yán)格的政策,以使經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張晚期的高通脹水平回落。一旦通脹率已開始下降,美聯(lián)儲就開始降息,銀行系統(tǒng)的壓力隨之減弱,銀行貸款標(biāo)準(zhǔn)也迅速正;。與此相反,2007-2009年的緊縮是由于大規(guī)模的信貸損失,而不是美聯(lián)儲緊縮政策造成的。銀行認(rèn)識并吸收這些損失,要比認(rèn)識到美聯(lián)儲正常化利率并作出反應(yīng)所花的時(shí)間長久得多。這也是為什么2007-2009年大衰退后的復(fù)蘇勢頭很可能大幅弱于1973-1975年和1981-1982年經(jīng)濟(jì)大衰退后的復(fù)蘇情況的一個(gè)原因。

  3 中小企業(yè)活動(dòng)將回升?

  應(yīng)該是回升的。

  中小企業(yè)的弱勢讓高盛格外引以為憂。由于小公司不能像規(guī)模較大的公司那樣被在經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)充分體現(xiàn)。中小企業(yè)的弱勢就可能意味著,目前的標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)高估了經(jīng)濟(jì)活動(dòng)增長。

  假設(shè)小企業(yè)相對弱勢反映出它們從銀行融資比從資本市場困難,銀行借貸意愿的上升就應(yīng)能帶動(dòng)中小企業(yè)業(yè)務(wù)的逐步回升才對。在信貸緊縮步伐下降的基礎(chǔ)上,高盛預(yù)期中小企業(yè)的業(yè)務(wù)應(yīng)會回升。但到目前為止,比高盛所預(yù)期的回升要小。

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直隸巴人的原貼:
我國實(shí)施高溫補(bǔ)貼政策已有年頭了,但是多地標(biāo)準(zhǔn)已數(shù)年未漲,高溫津貼落實(shí)遭遇尷尬。
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