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　　8 美聯(lián)儲如何“有序退出”？

　　從理論上說，目前美聯(lián)儲有四個(gè)“退出”選擇：(1)終止目前收購資產(chǎn)的計(jì)劃；(2)通過阻止銀行超額準(zhǔn)備金反向回購協(xié)議/或定期存款業(yè)務(wù)；(3)通過增加聯(lián)邦基金利率和儲備利率來提高短期利率；(4)完全出售資產(chǎn)。

　　在2010年，“退出”的主要形式有可能是結(jié)束資產(chǎn)購置。此外，美聯(lián)儲官員可能會(huì)放出一些多余的儲備，主要是為了向市場參與者證明他們有能力這么做。而高盛預(yù)計(jì)美聯(lián)儲2010年的平衡表中既不會(huì)提高基金利率，也不會(huì)完全出售資產(chǎn)。

　　9 儲蓄率是否進(jìn)一步上升？

　　是的，高盛認(rèn)為會(huì)。

　　目前4%的儲蓄率仍低于高盛預(yù)估的6%-10%。

　　此外，目前的家庭凈資產(chǎn)水平似乎也意味著在簡單短期的“財(cái)富效應(yīng)”的基礎(chǔ)上，儲蓄率會(huì)有所上漲。因此，高盛預(yù)期到2011年年底，利率將逐步增加至6%左右。高盛預(yù)估增長如此緩慢的主要的原因，是目前家庭收入增長的疲軟。

　　10 將有更多財(cái)政刺激政策？

　　是的。

　　繼11月初頒布購房稅收抵免(和其他稅務(wù)寬減措施)之后，美國國會(huì)和總統(tǒng)已通過并簽署政策延長兩個(gè)月的失業(yè)救濟(jì)金。而且眾議院已經(jīng)通過了一項(xiàng)法案以提供各州更大更多的(為期4個(gè)多月的)失業(yè)保險(xiǎn)和基建開支。2010年年初，參議院可能會(huì)效仿并最終為關(guān)于抵免雇傭稅收抑或延長公司獎(jiǎng)金折舊等規(guī)定立法。

　　但是即使這些措施可能啟動(dòng)，2010年上半年利用財(cái)政政策推動(dòng)真實(shí)GDP增長仍將放緩，而下半年這種作用可能完全消失。因?yàn)檎�是支出和稅收的變化支配著�?cái)政政策對真實(shí)GDP增長的影響。高盛認(rèn)為，長遠(yuǎn)來看，這是一個(gè)漸進(jìn)的財(cái)政緊縮政策，即使解決的是2011年及以后的問題。( 彭濤 實(shí)習(xí)生 李恬)