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　　中新網(wǎng)5月16日電 香港《大公報》5月16日發(fā)表題為《次貸危機(jī)并未過去》的評論文章說，美國雷曼兄弟控股公司首席執(zhí)行官理查德德·富爾德在公司年度股東大會上表示，美國信貸市場開始緩和，意味著次貸危機(jī)最嚴(yán)重的時期已經(jīng)過去。高盛集團(tuán)首席執(zhí)行官勞埃德·布蘭克費(fèi)恩和摩根士丹利首席執(zhí)行官約翰·麥克也分別在各自公司的股東大會上說，華爾街離危機(jī)結(jié)束更近了，但危機(jī)可能還將持續(xù)幾個季度。美聯(lián)儲最新數(shù)據(jù)顯示，投資銀行和商業(yè)銀行向美聯(lián)儲的日均融資額度均開始回落，這對市場來說也是一個好消息，說明市場資金面相對緩和和寬松，有能力應(yīng)對信貸緊縮繼續(xù)蔓延和市場繼續(xù)動蕩。但這并不能說明次貸危機(jī)最嚴(yán)重的時刻已經(jīng)過去，充其量而言，次貸危機(jī)劇烈沖擊美國本土已經(jīng)初步緩和，就全球而言，可能次貸危機(jī)的沖擊和信貸緊縮蔓延的最糟糕時刻還在后面。

　　文章摘錄如下：

　　4月份以來，美國金融機(jī)構(gòu)均獲得大幅喘息機(jī)會，雖然花旗一季度盈利仍然虧損，但已遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于市場預(yù)期，而且北方信托銀行、道富銀行以及美國合眾銀行等三家地方銀行一季度總共盈利近20億美元，說明美國金融部門活動已有所復(fù)蘇，至少有些地區(qū)已經(jīng)出現(xiàn)回升，加之大型投行和商業(yè)銀行向美聯(lián)儲的日均借貸額度均有所減少，美國金融市場資金面相對寬松的局面已經(jīng)不容置疑。

　　但是美國房產(chǎn)市場的數(shù)據(jù)仍然疲弱下沉，3月份美國營建許可下降5.8%，新屋開工下降11.9%降至17年最低水平，美國總統(tǒng)布什和財長鮑爾森又堅決反對解救貸款商和投機(jī)者，甚至反對動用公眾基金解救房屋所有者，總體上使美國房市利好信號微弱而繼續(xù)萎靡不振。如同格林斯潘所言“美國金融市場部分依靠房屋庫存擺脫非流動性”，意味著美國金融市場徹底好轉(zhuǎn)是需要以房市扭轉(zhuǎn)為條件的，從這一點(diǎn)上看，只要美國房市仍然萎靡下沉，說次貸危機(jī)最艱難的時刻已經(jīng)過去就言之過早。目前的焦點(diǎn)在于次貸證券如何重估，次貸危機(jī)以來所有的次貸證券雖大幅縮水，但仍未有明確的重估規(guī)則，只是在各大金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行交換和重組，新的證券化市場也遠(yuǎn)未成形，如果所有的次貸證券能夠順利地過渡到新的市場體系和規(guī)則下，市場就沒有理由再發(fā)生大幅動蕩，但如果次貸證券面臨大幅縮水式的重估，則將是次貸危機(jī)最嚴(yán)重的過程。

　　就美國金融市場獲得喘息、等待房市復(fù)蘇以重估次貸證券的過程來看，至少還需要拖后幾個季度才可能塵埃落定，好處在于美國房市經(jīng)過長期連續(xù)的下沉之后至今約有兩年，大幅下跌的可能性已經(jīng)不大，而且美國財政刺激經(jīng)濟(jì)政策5月份開始發(fā)揮作用之后，美國金融市場復(fù)蘇和次貸證券重估只須等待房產(chǎn)市場逐漸回暖即可。

　　但是歐盟的房產(chǎn)市場下沉才剛剛開始，就英國和西班牙等國的房產(chǎn)市場實(shí)際情況來看，許多房產(chǎn)商已經(jīng)陷入窘迫的境地，加之信貸緊縮的慣性擴(kuò)散效應(yīng)，歐盟整體房產(chǎn)市場分化衰落已不可避免，特別是在次級抵押貸款重估的問題上。財政大臣達(dá)林表示，在次級抵押貸款證券“沖減問題上統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)會非常有效”，而且英國央行也考慮動用500億英鎊的政府債券來換取英國銀行業(yè)持有的抵押資產(chǎn)，這完全是步美聯(lián)儲的后塵。

　　但是，首先美國重估次級抵押貸款證券市場的時機(jī)還未出現(xiàn)，在此之前難保歐盟房產(chǎn)市場和次級抵押貸款證券市場不會重蹈美國式的劇烈下滑的覆轍，果真如此，次貸危機(jī)就基本上完成了從美國本土轉(zhuǎn)移至國外的過程和階段，真正成為全球性的危機(jī)，或者是“自1975年以來最嚴(yán)重的危機(jī)”，這個過程雖然對美國的影響已經(jīng)截然不同，但對全球來說卻是真正意義上的次貸危機(jī)最嚴(yán)重的時刻。

　　其次，即便是歐盟各方甚至澳洲等國的次級抵押貸款證券市場，能夠勉強(qiáng)維持至美國次貸證券市場的重估，還難保美國不會出現(xiàn)大幅縮水式的重估，在美國房市初步扭轉(zhuǎn)的情況下，美國次級抵押貸款證券的重估方式也必然會是縮水式的，也必然帶動全球次貸證券市場再度縮水，其對全球的影響效應(yīng)將是劇烈的，那個時刻不僅是美國也將是全球次貸危機(jī)最嚴(yán)重的時刻。(楊冰)