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美國世紀(jì)救市計(jì)劃或引發(fā)更多震蕩

2008年09月22日 04:20 來源:中國新聞網(wǎng) 發(fā)表評論

  中新網(wǎng)9月22日電 今日出版的香港大公報(bào)刊載社論文章稱,美國的世紀(jì)金融危機(jī)瀕臨失控,令當(dāng)局疲于奔命,救了兩房再救AIG,還要處理雷曼破產(chǎn)及其它金融機(jī)構(gòu)的困境,便萌生末日救亡方案,希望由動(dòng)用巨資剝離不良資產(chǎn),一舉解開信用緊縮之結(jié)。方案待國會(huì)通過后,將成為美國政府自上世紀(jì)三十年代大蕭條以來的最大規(guī)模救援行動(dòng)。計(jì)劃的成效及其影響對全球是極其重大的事。

  文章稱,方案要求國會(huì)授權(quán)處理救援事宜,其核心工作是通過發(fā)行七千億美元國債,用于購買不良資產(chǎn),并在持有一段時(shí)間后出售,以便維持金融穩(wěn)定。目標(biāo)資產(chǎn)包括住房按貸,各類按貸抵押證券,和其它與聯(lián)儲(chǔ)局商定的金融資產(chǎn)。

  文章指出,如此巨大的救援方案,必將帶來重大影響,但對其效果卻意見不一。主要的問題有幾方面,首先是方案的有效性如何,是否真有起死回生之功?七千億看來數(shù)額不少,但相比近萬億的次按市場還稍有不及,何況還有比次按稍佳一點(diǎn)的過萬億元Alt-A按貸市場,數(shù)千億元的商用物業(yè)市場,約六千億的資產(chǎn)抵押商業(yè)票據(jù)市場,和以十萬億計(jì)的衍生產(chǎn)品市場等。因此區(qū)區(qū)七千億必須用在關(guān)節(jié)點(diǎn)上,才能起到巨大的穩(wěn)定市場杠桿效應(yīng)。例如由此定下底價(jià),或有助重新啟動(dòng)各個(gè)被信用緊縮凍結(jié)了的金融市場。

  另一個(gè)缺陷是,剝離不良資產(chǎn)后仍未必可解決問題,且可能加深問題或引發(fā)新問題。剝離引致虧損實(shí)現(xiàn),將帶來“資本空洞”(capital hole)而必須填補(bǔ),但卻無保證會(huì)有足夠的私人資本注入,因此可能又要政府以注資換取股權(quán)。同時(shí),剝離中定下的資產(chǎn)底價(jià),其它金融機(jī)構(gòu)必須跟隨采用以重估資產(chǎn)值,但這又可導(dǎo)致更多的增撥或破產(chǎn)?傊瑒冸x的過程將十分痛苦,并會(huì)帶來更多震蕩。

  更重要的是,方案的財(cái)政成本很高。從長遠(yuǎn)看,理論上財(cái)政可賺可蝕,就看如何定收購價(jià)及救亡效果如何。八十年代末救助存貸機(jī)構(gòu)時(shí),財(cái)政便損失千余億美元。當(dāng)前情況更差,涉及市場的規(guī)模更大,故損失應(yīng)超過當(dāng)年,有估計(jì)將由數(shù)千億至萬億不等。

  文章最后指出,近期看問題更大,美國及世界將要面對融資震蕩:財(cái)政突然增加七千億負(fù)債,相當(dāng)于美國GDP百分之四至五,赤字必因此大升,隨之而來的將是美元貶值,和利率及通脹上揚(yáng)。這將令美國國內(nèi)樓市、消費(fèi)及投資更弱,經(jīng)濟(jì)更差。美國救亡波及深廣,世界金融體系亦由此將進(jìn)入歷史轉(zhuǎn)折時(shí)期,將面對新機(jī)遇與挑戰(zhàn)。

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