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　　貨幣政策基調(diào)已變成動態(tài)微調(diào)

　　大家知道除了財政政策之外，另外一個政策的布局來自貨幣政策。貨幣政策的變化事關(guān)整個投資體的成本、事關(guān)我們對投資機會的把握，而貨幣政策的變化，現(xiàn)在也在悄然出現(xiàn)。貨幣政策基調(diào)上已經(jīng)變成了動態(tài)微調(diào)，沒有人知道什么叫動態(tài)微調(diào)，但是動態(tài)微調(diào)的影響力非常巨大。

　　貨幣政策最寬松的時候已經(jīng)過去了，但是貨幣政策最緊張的時候也已經(jīng)過去了，我們看到7月份信貸跌到4000億，也已經(jīng)過去了，下一步的貨幣政策將會力求尋找一個中庸之道，在4000億到5000億之間，我們可以視為比較中性的狀態(tài)。4000億是一個坎兒，如果預(yù)期低于4000億的話，股市必然會出現(xiàn)調(diào)整，超過5000億的話，市場就會得到信心的支撐。從四季度開始到明年一季度，大概是不到半年的時間，在這中間，我們對于貨幣政策的基本判斷不會出現(xiàn)大的調(diào)整。

　　但是到明年一季度之后，3月份將會成為下一個重要時間點。3月份之后，兩會需要人大代表和政協(xié)委員對下一步的經(jīng)濟形勢給出一個明確的判斷和思路，這個思路和判斷是基于全年政策基調(diào)的判斷，調(diào)控部門必須要給出一個明確說法。最高調(diào)控當(dāng)局必須要判斷政策基調(diào)是否會發(fā)生變化。

　　從明年3月份開始，大家要關(guān)注的就是全球經(jīng)濟，中國經(jīng)濟現(xiàn)在是本輪經(jīng)濟危機復(fù)蘇的領(lǐng)頭羊、全球經(jīng)濟體復(fù)蘇的領(lǐng)頭羊，按照目前的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，美國經(jīng)濟基本上滯后我們2—3個季度，如果說中國經(jīng)濟的復(fù)蘇，在二季度末到三季度末得到印證的話，美國經(jīng)濟大體上在明年一季度之后確認(rèn)復(fù)蘇。從時間點上來看，從今天這個日子開始，到明年一季度結(jié)束，基本上政策基調(diào)出現(xiàn)大的變動的概率并不是很大，但是明年一季度之后，整個宏觀政策基調(diào)出現(xiàn)調(diào)整。比如說財政政策、貨幣政策恢復(fù)到中性，這種概率都將會大幅度增長。這種增長對于整個經(jīng)濟形勢的判斷、對于股票市場的趨勢、對于整個企業(yè)的運行、對于優(yōu)惠政策的導(dǎo)向都會產(chǎn)生實質(zhì)性的影響。

　　其他的貨幣政策，下一步有可能會提高商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金率，再之后真正的標(biāo)志就是轉(zhuǎn)而進(jìn)行加息。當(dāng)加息真正出現(xiàn)的話，意味著貨幣政策已經(jīng)出現(xiàn)了180度的調(diào)頭。

　　投資者現(xiàn)在能夠比較清晰地掌握到未來大半年時間的GDP狀況和政策的基調(diào)就已經(jīng)足夠了。但是我們還是要從制度上和政策上做一個思考，我們應(yīng)對東南亞金融危機，兩年的時間就徹底走出了陰影，之后就開始抑制過熱。我們現(xiàn)在是從谷底逐漸往波峰走，是否也會在短短的一兩年的時間內(nèi)，中國再度陷入到瘋狂的過熱，對抗過熱、對抗通脹的局面當(dāng)中去呢？我們表示擔(dān)憂。美國次貸危機的爆發(fā)使得商業(yè)銀行信用的循環(huán)機制已經(jīng)陷入崩潰當(dāng)中去，沒有人去還貸，沒有資金的周轉(zhuǎn)，市場經(jīng)濟的運行還能進(jìn)行下去嗎？這就是次貸危機核心的根源。