5月9日，“五一”節(jié)后第一個股市交易日，三一重工、紫江企業(yè)、清華同方、金牛能源4家股權(quán)分置試點公司已經(jīng)停牌。此前，中國證監(jiān)會4月29日發(fā)布《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點有關(guān)問題的通知》，受到了市場各參與方的高度關(guān)注�！度嗣袢請蟆啡涨熬透母镌圏c中投資者普遍關(guān)心的問題請有關(guān)專家進行了解讀�！ �
保護社會公眾投資者權(quán)益
五條措施兩個2/3
為有效保護投資者特別是社會公眾投資者的合法權(quán)益，《通知》中設(shè)立了五條措施：
1.告知。公告中明確告知流通股股東具有的權(quán)利及主張權(quán)利的時間、條件和方式。
2.催告。臨時股東大會召開前應當不少于三次公告召開臨時股東大會的催告通知。
3.征集。獨立董事應當向流通股股東就表決股權(quán)分置改革方案征集投票權(quán)。
4.表決。臨時股東大會就董事會提交的股權(quán)分置改革方案做出決議，必須經(jīng)參加表決的股東所持表決權(quán)的2/3以上通過，并經(jīng)參加表決的流通股股東所持表決權(quán)的2/3以上通過。
5.監(jiān)管。開展專項市場監(jiān)控和案件稽查。
業(yè)內(nèi)人士分析，上述措施在程序上最大限度地保證了流通股股東表達自身意愿的權(quán)利，在現(xiàn)有技術(shù)條件下最大限度地保證了流通股股東的參與度，同時兩個2/3的表決通過也最大限度地保證了決議通過的廣泛支持性。
保障股東公平行使權(quán)利
統(tǒng)一組織分散決策
此次試點工作按照“統(tǒng)一組織、分散決策”的總體思路進行�！敖y(tǒng)一組織”就是按照《通知》規(guī)定的程序和監(jiān)管要求規(guī)范試點工作，使試點工作平穩(wěn)有序進行，保障股東公平行使權(quán)利�！胺稚Q策”就是由上市公司的各類股東，依據(jù)現(xiàn)行法律、法規(guī)和《通知》要求，經(jīng)過廣泛征求股東意見和平等協(xié)商，形成本公司解決股權(quán)分置問題的具體方案，提交股東大會表決。
專家分析，改革的思路可分為兩類，一是集中決策，即所有公司適用一種方案；二是分散決策，即公司根據(jù)自身具體情況來制定方案。這主要是考慮到上市公司的情況千差萬別。
社會公眾投資者要積極參與
協(xié)商方案表決投票
專家認為，社會公眾投資者應積極參與到股權(quán)分置改革方案的協(xié)商過程中去，確保自身權(quán)益不受損害，最終與非流通股東達成一致。當然，如果投資者認為上市公司董事會提出的股權(quán)分置改革方案不利于自身權(quán)益，也應積極參與上市公司股東大會，利用自己的表決權(quán)來保護自身權(quán)益。
現(xiàn)有的投票方式非�？旖荩愃朴谫I入股票，操作簡便。
首批試點公司的共同特點(鏈接)
三一重工、紫江企業(yè)、清華同方、金牛能源四家公司最明顯的一個特征是，都不存在A股以外的流通股，而從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，這四家公司非流通股比較集中，除紫江企業(yè)第二大非流通股股東持股超過20%外，其他三家公司第二大非流通股股東持股比例都不超過2%。與此同時，四家公司非流通股都不存在股權(quán)質(zhì)押和凍結(jié)，因此也就沒有法律糾葛妨礙方案的討論和執(zhí)行。
從非流通股絕對比例看，四家公司都超過了50%，這給非流通股股東讓利流通股股東留出了較大的空間。具體而言，三一重工、金牛能源大股東持股超過70%，清華同方、紫江企業(yè)則在50%—60%之間，這是上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)比較典型的代表，其解決模式將為類似公司提供范本。
就四家公司的表現(xiàn)而言，都有不錯的“成績單”。經(jīng)營方面，四家公司都連續(xù)三年保持盈利，且2004年年報顯示，基本不存在大股東占款問題。另外，四家公司都沒有受過交易所譴責以上的違規(guī)行為，而在歷年分紅派現(xiàn)上都有比較良好的記錄。
打好股市發(fā)展攻堅戰(zhàn)
5月9日，首批4家股權(quán)分置改革試點公司正式亮相。這一證券市場重大制度變革的破題，是一個具有里程碑意義的重大事件。當日滬深股市雙雙下挫，說明市場各方對于改革試點的理解還存在分歧。
由于歷史原因，中國證券市場2/3的股權(quán)不能流通，成為完善資本市場基礎(chǔ)制度的一個重大障礙。試點對證券市場的中長期發(fā)展是重大利好。隨著非流通股的上市流通，股票市值最大化而不是凈資產(chǎn)值最大化就變成了大股東的目標。上市公司經(jīng)營者的行為會因此自然發(fā)生變化，盲目融資、惡意圈錢的行為必然會大為減少。股權(quán)分置改革的啟動還表明，證券市場的不確定性和系統(tǒng)風險也將開始消除，這將為社會資金，特別是社�；�、企業(yè)年金、保險基金等長線資金入市創(chuàng)造條件。另外，股權(quán)分置的消除，也會促進已上市公司通過股權(quán)置換，購并重組。
當然，也應看到，股權(quán)分置改革試點沒有先例可循，也沒有海外經(jīng)驗可借鑒，確實是“摸著石頭過河”。盡管有關(guān)部門已經(jīng)為試點作了較為周密的制度安排，但試點仍存在諸多不確定因素。要打好這場攻堅戰(zhàn)，就必須調(diào)動市場各方的主動性和創(chuàng)造性：上市公司大股東主導的董事會負責設(shè)計解決方案；保薦人負責協(xié)助方案的設(shè)計及核查把關(guān)，擔保方案的真實性；流通股東負責審核方案并表決。交易價格真正實現(xiàn)了由買賣雙方而不是政府主管部門決定；監(jiān)管機構(gòu)負責方案實施全過程的監(jiān)管，證監(jiān)會負責違法違規(guī)的查處，交易所負責信息披露、市場操縱、內(nèi)幕交易的一線監(jiān)管。
值得注意的是，流通股東被賦予了舉足輕重的權(quán)力。作為普通投資者，應當積極參與方案的審核與投票，不要認為自己“股微言輕”而放棄權(quán)力。
滬深兩市再創(chuàng)六年新低
昨天是“五一”長假后的第一個交易日，滬深兩市在大量拋盤的打壓下，大盤快速下行，再度創(chuàng)出6年新低。不過，這并不意味著市場對股權(quán)分置試點的否定。有專家認為，大跌與寶鋼股份增發(fā)上市等因素也密不可分。
昨天滬深兩市大盤指數(shù)高開低走，滬指收于1130.84點，下跌28.31點，跌幅2.44%；深成指收于3031.49點，下跌125.18點，跌幅3.97%。兩市跌停股票達到110只，近200只股票跌幅超過7%。
昨天，清華同方、三一重工、紫江企業(yè)、金牛能源分別公布了非流通股東實施股權(quán)分置改革的方案，即向流通股股東支付對價。
(來源：《人民日報》；許志峰午言田泓)
