1、要求主承銷商披露投資價值研究報告的關(guān)鍵結(jié)論和主要參考信息。主承銷商投資價值研究報告反映的是承銷商對發(fā)行人股票的投資價值的預(yù)測，對新股定價有較大的影響作用，目前該報告僅向網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者提供�！吨笇�(dǎo)意見》要求主承銷商披露在推介路演階段向詢價對象提供的對發(fā)行人股票的估值結(jié)論、發(fā)行人同行業(yè)可比上市公司的市盈率或其他等效指標(biāo)。這樣增加了透明度，也增加了約束機(jī)制。引入披露機(jī)制可以督促主承銷商更加重視其投資價值研究報告，不斷提高研究質(zhì)量。

　　2、披露網(wǎng)下機(jī)構(gòu)報價情況�！吨笇�(dǎo)意見》要求主承銷商發(fā)行人及其主承銷商須披露參與詢價的機(jī)構(gòu)的具體報價情況，即把參與詢價的各配售對象的具體報價向社會公開，這樣不僅方便公眾監(jiān)督，也可以增強(qiáng)對機(jī)構(gòu)報價的“軟約束”。

　　目前網(wǎng)下詢價的披露主要限于首尾兩端，即具備詢價對象資格的機(jī)構(gòu)名單、最終配售的結(jié)果。在此基礎(chǔ)上，機(jī)構(gòu)報價情況、主承銷商研究報告結(jié)論等定價過程的披露將構(gòu)成定價公開的完整鏈條，整個詢價過程的透明度將獲得較大提升。這樣可以促進(jìn)券商、機(jī)構(gòu)的詢價定價不斷審慎自律，社會公眾也進(jìn)一步了解詢價定價的全過程，不斷強(qiáng)化價值投資理念。

　　記者：《指導(dǎo)意見》對完善回?fù)軝C(jī)制和中止發(fā)行機(jī)制有哪些新的安排？

　　答： 市場化的定價機(jī)制需要更加靈活的發(fā)行承銷機(jī)制與之配套。為此，《指導(dǎo)意見》對回?fù)軝C(jī)制和中止發(fā)行機(jī)制進(jìn)行了進(jìn)一步的完善，增加了回?fù)苁马椇椭兄故掠�，在保護(hù)投資者利益與方便承銷商管理承銷風(fēng)險之間合理平衡。

　　主要要求是：網(wǎng)上申購不足時，可以向網(wǎng)下回?fù)苡蓞⑴c網(wǎng)下的機(jī)構(gòu)投資者申購，仍然申購不足的，可以由承銷團(tuán)推薦其他投資者參與網(wǎng)下申購。網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者在既定的網(wǎng)下發(fā)售比例內(nèi)有效申購不足，不得向網(wǎng)上回?fù)�，可以中止發(fā)行。在網(wǎng)下報價情況未及發(fā)行人預(yù)期、網(wǎng)上申購不足、網(wǎng)上申購不足向網(wǎng)下回?fù)芎笕匀簧曩彶蛔愕那闆r下，發(fā)行人及其承銷商可以中止發(fā)行。中止發(fā)行后，在核準(zhǔn)文件有效期內(nèi)，經(jīng)向中國證監(jiān)會備案，可重新啟動發(fā)行。

　　記者：市場有人建議監(jiān)管部門推出主承銷商配售權(quán)、存量配售等制度安排，《指導(dǎo)意見》對此有何考慮？

　　答： 很長時間以來，主承銷商配售權(quán)和存量發(fā)售都是市場熱議的話題，這其中很重要的一個原因是境外成熟市場都有這兩項制度安排。對賦予主承銷商配售權(quán)，我們在前面已經(jīng)提到過，從長期趨勢來看，這是市場發(fā)展的方向，但是從現(xiàn)階段來看完全放開條件尚不成熟，要逐步創(chuàng)造條件。存量配售也是同樣的問題，需要進(jìn)一步統(tǒng)一認(rèn)識，完善和解決相關(guān)技術(shù)和理念、認(rèn)識等問題。因此，對主承銷商配售權(quán)、存量配售問題我們將繼續(xù)進(jìn)行研究，待市場條件成熟時擇機(jī)推出。

　　需要強(qiáng)調(diào)的是，新股發(fā)行體制改革涉及面廣，需要主要的參與各方擔(dān)負(fù)起自己的職責(zé)，也就是發(fā)行人、投資人、承銷商等市場主體歸位盡責(zé)。因此，市場各方應(yīng)當(dāng)按照新股發(fā)行體制改革精神，統(tǒng)一理念、提高認(rèn)識，精心部署、周密安排，切實將各項改革要求和措施落到實處。尤其是承銷商要切實擔(dān)負(fù)起責(zé)任，既要考慮發(fā)行人也要考慮投資者，要維護(hù)買賣雙方的長期利益和根本利益。

　　記者：請您談一下《指導(dǎo)意見》和《修改決定》兩個文件的關(guān)系？

　　答： 《指導(dǎo)意見》擬推出的部分改革措施需要在《證券發(fā)行與承銷管理辦法》中有所體現(xiàn)，兩個文件需要協(xié)調(diào)一致，為此我們起草了《修改決定》，并將二者一并向社會公開征求意見。