投行“三虎”：蘿卜快了不洗泥?

　　在前述業(yè)績下滑超過20%的12家創(chuàng)業(yè)板公司中，其中8家為號稱投行“三虎”的平安證券、國信證券和招商證券所承銷。

　　創(chuàng)業(yè)板開閘一年來，來自深圳的平安證券、國信證券和招商證券包攬了承銷數(shù)量前三名。在上述12家“準退市公司”中，由平安證券和國信證券承銷的分別有3家，招商證券保薦了2家；其余4家分別由西部證券、安信證券、國金證券和中信建投保薦。

　　其中，廣受質(zhì)疑的網(wǎng)宿科技和朗科科技兩家，分別由國信證券和平安證券保薦的。

　　對此，深圳一名證券行業(yè)研究員告訴《財經(jīng)國家周刊》記者，這主要是因為深圳投行前些年項目儲備比較多，體制比較靈活，而管理上比較松散。

　　“從整個行業(yè)看，投行分化為兩類，一類是做大項目的，如中金、中信、銀河等，他們多是能憑借著自身的背景和資源拿到大型項目；另一類是走中小項目路線的，這類券商主要集中在廣東，如平安、國信、廣發(fā)、招商等，他們依靠的就是靈活的體制和豐富的儲備。”該研究員表示。

　　國信證券是近年來投行業(yè)務的佼佼者。公司2006年~2009年股票發(fā)行家數(shù)連續(xù)四年排名行業(yè)第一，2009年甚至創(chuàng)造了一周內(nèi)在兩所三板同時上市5家企業(yè)的市場紀錄。

　　國信證券能獲此佳績，關鍵是有一個相當龐大的保薦代表人隊伍。根據(jù)公開信息，國信證券現(xiàn)有保薦代表人108人，排名行業(yè)第一，遠遠超過了排名第二的中信證券的79人和第三名平安證券的63人。2004年，國信證券僅擁有20名保薦代表人，其團隊規(guī)模在6年間增長了5倍多。

　　而據(jù)前述證券業(yè)研究員分析，國信證券之所以能夠形成如此強大的保代團隊，也和其“體制靈活”關系密切。

　　在國信證券李紹武“PE腐敗案”曝光后，有投行人士向媒體指出了國信證券投行事業(yè)部制管理模式存在的隱患。

　　據(jù)這位人士分析，國信證券投資銀行部門眾多，但實際上一個部門只是一個業(yè)務小組而已，最少的兩個保薦代表人即可組成一個部門承攬投行項目，獨立核算、自負盈虧。這種組織架構(gòu)靈活快速，能及時搶占項目資源。但也正是這種小團隊的松散管理模式，讓李紹武、謝風華等得以在國信證券藏身。

　　這一分析似乎在創(chuàng)業(yè)板上得到驗證。不足一年間，國信證券所保薦的7家創(chuàng)業(yè)板公司中，3家公司剛一上市就出現(xiàn)業(yè)績大變臉，難免有“蘿卜快了不洗泥”的嫌疑，其項目質(zhì)量不高是否也要歸于這種管理模式？

　　而對平安證券投行業(yè)務情況，平安證券內(nèi)部人士的評價是“項目做得很猛，項目運作的市場化程度非常高；人均項目多，很鍛煉人”；“但最近兩年應該是之前所做項目隱患的集中暴露期�！�

　　朗科科技的保薦代表人豐賦，是平安證券投資銀行事業(yè)部二部副總經(jīng)理。公開資料顯示，其從事投資銀行業(yè)務6年，曾負責或參與了多家企業(yè)的IPO項目，并主持了多家公司的改制輔導及IPO申報工作。

　　其中，自2009年6月IPO重啟至今，豐賦所負責或參與的IPO項目中，已有羅萊家紡、南國置業(yè)、朗科科技3家上市；其主持的改制輔導和IPO申報項目中，也有愛施德和國聯(lián)水產(chǎn)2家已上市。

　　但在5家公司中，除了羅萊家紡和愛施德2010年中報業(yè)績增長外，其余3家公司都在上市后業(yè)績大降：南國置業(yè)以凈利潤同比下降91.16%的中報業(yè)績，在兩市凈利潤增幅榜中排名倒數(shù)第一；國聯(lián)水產(chǎn)也因“上市8天即虧損”而飽受指責；而朗科科技更是被指過度包裝、前景不明。

　　同樣的情況也在招商證券保薦代表人胡曉和與蔣欣這里出現(xiàn)。

　　二人所保薦的創(chuàng)業(yè)板公司華平股份，中報凈利潤增長率為-76.6%，業(yè)績排名創(chuàng)業(yè)板倒數(shù)第二。巧合的是，2010年2月9日登陸中小板的浩寧達，也是招商證券的保薦項目，同樣是這兩名保代簽字的，而浩寧達的半年報凈利潤增長率為-74.91%。（曲瑞雪）